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SmartBeta策略研究系列：成長風格指數，策略差異解構與配置價值。不同成長指數的業績差異：近五年的年化收益差距可達31.62%。三家指數公司（中證指數、國證指數、華證指數）旗下已經發布121只成 長指數，年化收益率最高的成長指數是成長趨勢100，年化收益高達22.46%，表現最差的成長指數的年化收益為-9.16%。

三家指數公司對成長因子的核心定義差距。中證旗下指數：成長核心依靠營收增速&凈利潤增速刻畫，并積極運用回歸與其他因子豐富成長 內涵；國證旗下指數：成長核心同樣依靠營收增速&凈利潤增速&ROE（非增速）刻畫；華證旗下指數：成長因子與國證類似，同時重視同 比數據與環比數據。

哪些寬基指數疊加成長因子的效果較好？1）科創板、創業板適合使用成長增強，占優時段平均漲幅高、且劣勢跌幅相對較低；科創成長指 數在成長占優環境的年化超額為5.06%，在成長劣勢環境的年化超額為-2.51%； 2）小盤指數+成長的性價比較高，占優年化超額（2.63%） >劣勢年化虧損（-2.12%）； 3）大盤（成長占優的年化超額2.98%，成長劣勢的年化超額-5.15%）、大中盤（成長占優的年化超額 3.01%，成長劣勢的年化超額-3.76%） 、中盤指數（ 成長占優的年化超額1.96%，成長劣勢的年化超額-3.05% ）中成長性價比略低。

有效性探討：大盤中如何疊加成長因子？從長期收益來看，標準成長指數的表現相對占優，適合作為在大盤中疊加成長因子的首要選擇， 2019年以來，A500成長相對中證A500的年化超額為6.77%。

有效性探討：中小盤中如何疊加成長因子？以中證500為例，長期來看，500趨勢成長指數更占優（考慮一致預期+預期外增長+動量）， 2017年以來的年化超額為12.91%；以中證1000為例，長期看1000成長策略指數占優（一致預期+預期外增長）， 2017年以來的年化超額 為10.29%。

哪些成長指數的業績更為出色？部分使用一致預期的成長指數能夠兼顧短中長期業績表現。代表指數包括東證優勢成長（近十年年化收益率 18.25%）、智選成長領先50（近十年年化收益率25.47%）、 A股優勢成長50（近十年年化收益率20.47% ）、A股成長先鋒50（近十年年 化收益率21.67% ）等。