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造紙輕工行業周報：關注入通標的京東工業、樂舒適、不同集團；布魯可、飛亞達業績。布魯可：2025 年利潤略超預期，25H2 新品加速。2025 年收入 29.13 億，同比 +30.0%；毛利 13.64 億元，同比+15.7%；經調整凈利潤 6.75 億；同比+15.5%。利潤 超預期原因：公司 25H2 推新速度加快，雖毛利率有所承壓，但新品研發或存在規模效 應，同時銷售、管理費用率控制良好。SKU 在 25H2 顯著加速，截止 2025 年末在售 SKU 1447 個；其中高年齡層戰略快速推進，SKU 數 287 個，同比增長 826%，有望比 例持續提升拉高平均單價。重點新品積木車自 25 年 11 月推出后，2 個月內貢獻銷售收 入達 4310 萬元。2025 海外收入達 3.19 億元，同比增長近 400%，其中美洲 2025 收 入 1.5 億元，增速最快。

飛亞達：發布 2025 年業績，符合預期。2025 年實現收入 35.1 億元，同比下降 11.0%；歸母凈利潤 0.9 億元，同比下降 60.4%；扣非歸母凈利潤 0.8 億元，同比下降 60.1%。公司業績出現下滑主要系國內手表消費市場持續承壓，中國內地高端腕表品類 受消費力不足和消費外流沖擊較大。公司積極通過內部運營梳理抵御外部風險，品牌運 營方面，"亨吉利"積極拓展中高端品牌合作，推進線上線下融合發展；"飛亞達"品牌推 進升級，優化航空航天產品矩陣。渠道優化方面，線下聚焦核心門店打造，線上強化新 品開發和自營直播矩陣搭建，推進海外與免稅渠道。同時，增強精密儀器與智能穿戴技 術能力，并在航空航天領域積極拓展第二增長曲線。