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江蘇神通深度報告：國內核級閥門領軍者，可控核聚變、半導體等打開成長空間。

江蘇神通：核級閥門領軍者，可控核聚變、半導體等打開成長空間

公司從事新型特種閥門研發、生產與銷售，主要包括蝶閥、球閥、閘閥、截止閥 等七個大類，產品廣泛應用于冶金、核電、火電、石油化工、煤化工、天然氣集 輸、船舶海工等領域。2025 半年報披露，公司核電、節能服務、冶金、能源裝 備營收占比分別為 38%、19%、18%、17%。

一、核電板塊：核級閥門領軍者，可控核聚變打開成長空間

1）市場空間：國內核級閥門市場持續擴容，預計 2030 年市場規模約 115 億元。 2030 年我國在運核電裝機規模將躍居世界第一，2040 年裝機達 2 億千瓦；假設 一座雙堆百萬千瓦電站需閥門約 3 萬臺，核島閥門占比 43.5%，預計 2030 年核 級閥門市場規模約 115 億； 2）公司：國內核級蝶閥、球閥市龍頭，市占率超 90%，受益于核電審批常態 化。公司具備核一級資質，全堆型覆蓋（華龍一號、國和一號、高溫氣冷堆 等），累計承擔 48 項省級以上科研任務，關鍵設備累計在線超 15 萬臺；2024 年 神通核能獲核電訂單 11.02 億元，占公司新增訂單 43.7%，對應全年營收 21.43 億元； 3）可控核聚變：公司通過承接中核集團球閥產品研制，有望切入可控核聚變領 域，成長空間有望進一步打開。

二、新興領域：公司布局半導體、氫能閥門領域，切入精密閥門新藍海

1）半導體閥門：率先切入頭部客戶供應鏈，受益國產替代 市場空間：預計 2032 年全球半導體用氣動真空閥門市場規模達 17.62 億美元， 2025 年至 2031 年 CAGR 約 4.5%；真空閘閥市場規模 5.58 億美元，2025 年至 2031 年 CAGR 約 6.2%； 競爭格局：真空系統由瑞士 VAT 主導，流體系統由 Swagelok、Fujiken 等美日企 業壟斷，前五大廠占 68%份額； 公司：2022 年設立神通半導體，專注真空控壓蝶閥、超高純氣體閥，產品已小 批量導入客戶驗證，實現半導體設備關鍵環節國產替代。 2）氫能閥門：布局高壓氫閥，商用場景市占率達 60% 市場空間：預計 2023-2029 年全球氫能閥門市場 CAGR21.5%，2029 年規模達 7.7 億美元；中國氫氣產量 2020-2024 年 CAGR 約 8.2%，2024 年達 3650 萬噸； 公司：公司通過神通新能源布局 35-105MPa 全系列高壓氫閥，覆蓋制氫、儲 運、加氫、用氫全鏈條，在商用車/自行車用氫場景市占率達 60%，已批量配套 國內頭部企業；

三、基本業務：冶金閥門受益鋼鐵行業超低排放改造、產能置換

公司冶金煤氣除塵閥門國內市占率超 70%，受益于鋼鐵行業超低排放改造收尾與 產能置換需求； 客戶覆蓋沙鋼、津西鋼鐵等鋼企，采用“閥門管家”物聯網服務，客戶粘性強， 具備技術與渠道雙重優勢，競爭對手以中小廠商為主。