北汽藍(lán)谷公司研究報告：享界極狐雙輪驅(qū)動，激活北汽“三年躍升”增長新引擎.pdf

北汽藍(lán)谷公司研究報告：享界極狐雙輪驅(qū)動，激活北汽“三年躍升”增長新引擎。北汽集團(tuán) 25 年開啟“三年躍升”行動，公司作為集團(tuán)發(fā)力新能 源市場的一號工程，有望成為首先被賦能的企業(yè)。公司打造享界 +極狐雙品牌戰(zhàn)略，兩大品牌均通過產(chǎn)品矩陣拓展實現(xiàn)快速上量， 26 年享界 MPV 和 SUV 上市，銷量有望大幅提振。極狐品牌月銷破 兩萬，并推出高端品牌問道。此外，公司牽手小馬智行推出的 Robotaxi 車型試點上路，進(jìn)一步強(qiáng)化公司科技屬性。看好北汽藍(lán) 谷在享界極狐雙品牌驅(qū)動下，進(jìn)入向上周期。

一、管理層變更，“三年躍升”行動帶來新的發(fā)展機(jī)遇

2024 年 3 月 27 日，張建勇正式接任北汽集團(tuán)黨委書記及董事長 一職，其在北汽集團(tuán)歷任財務(wù)部副經(jīng)理和北汽集團(tuán)副總經(jīng)理等職 位，后出任北京市國資委黨委委員、副主任。2026 年 3 月，北汽 劉觀橋上任公司董事長，其先后在北京現(xiàn)代、北京汽車及北汽藍(lán) 谷擔(dān)任職務(wù)，在汽車銷售和企業(yè)經(jīng)營管理領(lǐng)域擁有二十余年深厚 經(jīng)驗。北汽集團(tuán)開啟“三年躍升”行動，北汽藍(lán)谷是北汽發(fā)力新 能源市場的一號工程，有望成為首先被賦能的企業(yè)。

二、享界進(jìn)入產(chǎn)品大年，MPV 與硬派 SUV 蓄勢待發(fā)

2026 年，享界品牌計劃推出硬派 SUV 和 MPV 兩款全新產(chǎn)品。我國 中高端 MPV 市場快速擴(kuò)容，其中 20 萬元以上價格帶 MPV 銷量占 比由 21 年 37.4%提升至 25 年 73.5%，市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化， 當(dāng)前鴻蒙智行體系內(nèi) MPV 供給稀缺，享界 MPV 有望承接高端客戶 對鴻蒙智行的認(rèn)可；SUV 方面，2025 年我國硬派 SUV 銷量達(dá) 52 萬輛，同比增長 24%，享界的硬派 SUV 同樣是鴻蒙智行體系內(nèi)的 稀缺供給，從 2026 年產(chǎn)品規(guī)劃來看，享界進(jìn)入產(chǎn)品大年，產(chǎn)品 矩陣面向中高端三大車型市場全面發(fā)力，有望實現(xiàn)快速上量。

三、極狐品牌成功打出爆款，規(guī)模效應(yīng)下盈利有望改善

2025 年，北汽藍(lán)谷實現(xiàn)銷量 20.96 萬輛，同比+84.06%，其中極 狐品牌達(dá)到 16.13 萬輛，同比+99.14%，貢獻(xiàn)重要增量。其中 T1 銷量實現(xiàn)破 1.7 萬，T5 破 0.9 萬，規(guī)模效應(yīng)推動盈利改善，25Q3 實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正。26 年 2 月，極狐旗下高端產(chǎn)品序列“問道”及 MPV 車型推出，有望與享界形成協(xié)同，共同助力公司高端化進(jìn)程。

四、全面布局 L3+L4 智駕 公司全面布局

L3+L4 智駕，在獲得極狐阿爾法 S6 的 L3 級自動駕 駛產(chǎn)品準(zhǔn)入許可基礎(chǔ)上，正系統(tǒng)性制定深化布局規(guī)劃，計劃于 2026 年和 2027 年均推出搭載 L3 級功能的 C 端高端量產(chǎn)車型；同 時與小馬智行合作推進(jìn)極狐阿爾法 T5 Robotaxi 車型研發(fā)。