華勤技術(shù)公司研究報(bào)告：超節(jié)點(diǎn)全棧交付筑造壁壘，國(guó)產(chǎn)算力放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增.pdf

華勤技術(shù)公司研究報(bào)告：超節(jié)點(diǎn)全棧交付筑造壁壘，國(guó)產(chǎn)算力放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增。公司構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)生態(tài)，打造“3+N+3”產(chǎn)品平臺(tái)。華勤技術(shù)深耕智 能硬件 ODM 領(lǐng)域，利用多年積累構(gòu)建 ODMM 核心能力。戰(zhàn)略布局 “3+N+3”智能產(chǎn)品矩陣：構(gòu)建了智能手機(jī)、筆記本電腦、服務(wù)器 3 大 支柱型產(chǎn)品，前瞻性拓展汽車(chē)電子、機(jī)器人和軟件 3 大新興業(yè)務(wù)，打造 多元業(yè)務(wù)體系。

AI 算力奠定算力業(yè)務(wù)高增基調(diào)，超節(jié)點(diǎn)入局構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。算力需求 爆發(fā)牽引數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求，國(guó)產(chǎn)替代加劇助力公司保持行業(yè)領(lǐng)先地 位。2025 年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收超 400 億，2026 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn) 30%-50%的 同比增長(zhǎng)。其中，三大頭部云廠商貢獻(xiàn)超過(guò)八成收入，行業(yè)和渠道客戶(hù) 2026 年?duì)I收有望超過(guò)百億規(guī)模。超節(jié)點(diǎn)方面，公司作為業(yè)內(nèi)稀缺的自研 交換機(jī)+AI 服務(wù)器全棧交付 ODM 廠商，賽道競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于傳統(tǒng)單機(jī)柜， 超節(jié)點(diǎn)訂單有望在 26 年下半年放量，持續(xù)提升 AI 業(yè)務(wù)凈利率。

非算力業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)開(kāi)拓打開(kāi)增量市場(chǎng)。非算力板塊 基本盤(pán)扎實(shí)，營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。穿戴業(yè)務(wù)迅猛增勢(shì)維持移動(dòng)終端 業(yè)務(wù)的整體增長(zhǎng)。筆電業(yè)務(wù)新簽頭部客戶(hù)即將放量，有望成為營(yíng)收核心 增長(zhǎng)點(diǎn)。新興業(yè)務(wù)板塊加速布局，研發(fā)與制造端共同發(fā)力，汽車(chē)電子業(yè) 務(wù)有望實(shí)現(xiàn)翻倍高增，機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)品落地持續(xù)進(jìn)行，人形機(jī)器人研發(fā) 進(jìn)展順利，完成機(jī)器人市場(chǎng)的前瞻性卡位。

整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯的高增趨勢(shì)，公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入加速階段。公司對(duì) 2026 年全年增長(zhǎng)保持信心，預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)超 15% 突破 2000 億元，利潤(rùn)增速有望高于營(yíng)收增速。且后續(xù)伴隨算力訂單的進(jìn)一步放量， 公司業(yè)績(jī)?nèi)旮咴鰬B(tài)勢(shì)明晰。且公司港股上市進(jìn)程順利，有望在 2026 年 4 月完成發(fā)行。