東鵬飲料公司深度報告：“1+6”多品類戰略持續推進，東鵬有望再繪雙百億增長曲線.pdf

東鵬飲料公司深度報告：“1+6”多品類戰略持續推進，東鵬有望再繪雙百億增長曲線。樂觀假設下，供需共振孕育超 800 億電解質飲料市場，“補水啦”營收或 近百億。國內電解質飲料行業歷經四十年發展，2022 年邁入高速增長元年， 供需共振推動品類快速滲透：需求端，運動健身人群占比提升，帶動基本盤 擴張；非運動場景占比達 75%，場景破圈推動市場規模持續擴張；渠道下沉 深挖低線廣闊增量市場，拉動行業規模進一步擴容。供給端，產品向健康化、 高性價比、全場景創新升級，推動品類從專業運動向日常補水破圈。中性情 景下 2030 年其市場規模有望突破 500 億，樂觀、悲觀情景分別達 840 億元、 290 億元。其與傳統運動飲料品類獨立、功能互補，對非高強度運動場景替 代效應顯著，長期成長空間充足。行業格局相對集中，尖叫持續高增穩居運 動飲料市場頭把交椅，外星人占據電解質飲料市場近半份額，東鵬“補水啦” 快速崛起挑戰行業龍頭地位。綜合產品、渠道和品牌等多維考量，樂觀假設 下預計“補水啦”2030 年營收有望突破 150 億，中性、悲觀情景分別為 82.7 億元、53.7 億元，渠道庫存及利潤比例與終端市占率變化是核心假設變量。

多品類布局掘金萬億軟飲料市場，樂觀假設下其他飲料合計營收或超百億。 “1+6”多品類戰略下，東鵬正從能量飲料和電解質飲料向即飲茶、即飲咖 啡和蛋白飲料及果蔬汁等方向拓展。其中，即飲茶賽道 2029 年規模近 2800 億，無糖茶引領結構升級，東方樹葉領跑、康師傅企穩，其余新老品牌分紅 顯著，東鵬布局無糖+含糖雙矩陣，依托極致性價比與成熟渠道錯位競爭， 2025 年至今果之茶增速亮眼；即飲咖啡受現制沖擊增速放緩，2029 年規模 破 200 億，格局高度集中，雀巢長期占據 4 成以上份額，東鵬大咖錯位競 爭，連續兩年保持 80%+增速，份額快速攀升至 12.9%，躋身行業前三；超 500 億椰子乳賽道存量競爭加劇，但雙寡頭格局穩固，主要是中小品牌承壓 明顯，東鵬海島椰聚焦“餐飲、宴請及禮贈”場景逆勢高增，補強淡季業績。 經測算，樂觀、中性、悲觀情景下，2029 年東鵬其他飲料營收分別達 137.8 億元、69.0 億元、30.9 億元，市場份額和渠道利潤是核心假設變量。