裕同科技公司深度報(bào)告：包裝龍頭基本盤穩(wěn)固，全球化布局深化，“1+N+T”戰(zhàn)略打開成長空間.pdf

裕同科技公司深度報(bào)告：包裝龍頭基本盤穩(wěn)固，全球化布局深化，“1+N+T”戰(zhàn)略打開成長空間。長期深耕包裝行業(yè)，深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶資源。作為行業(yè)領(lǐng)先的一站式包裝 解決方案提供商，經(jīng)過多年發(fā)展，公司積累了豐富、優(yōu)質(zhì)的客戶資源，并與 眾多品牌客戶建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

收入及利潤總體表現(xiàn)穩(wěn)健。2016-2024 年公司收入由 55.4 億元提升至 171.6 億元，期間 CAGR 為 15%，2025Q1-3 收入 126.0 億元，同比+3%；2016-2024 年公司歸母凈利潤由 8.7 億元提升至 14.1 億元，期間 CAGR 為 6%，2025Q1- 3 歸母凈利潤 11.8 億元，同比+6%。短期看，公司收入主要受下游客戶訂單 節(jié)奏影響，利潤受白卡紙等原材料成本、客戶訂單及規(guī)模效應(yīng)、公司資本開 支節(jié)奏等因素影響，長期維度公司收入及利潤表現(xiàn)總體較為穩(wěn)健。

包裝主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，智能化、全球化布局持續(xù)推進(jìn)。截至 2025H1，公司已 在全球 10 個國家、40 座城市設(shè)有 40 多個生產(chǎn)基地及 4 大服務(wù)中心。憑借 供應(yīng)鏈優(yōu)勢及優(yōu)秀的智造能力，公司堅(jiān)持聚焦高價(jià)值市場及客戶，在消費(fèi)電 子等大客戶合作穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，持續(xù)提升化妝品、奢侈品、食品、醫(yī)療保健 等領(lǐng)域市場份額，并向重型包裝賽道突破，客戶結(jié)構(gòu)逐步多元，前五大客戶 占銷售比由 2016 年的 63.4%降低至 2024 年的 38.3%，其中第一大客戶占比 由 2016 年的 34.3%降低至 2024 年的 15.7%。

秉承“1+N+T”戰(zhàn)略，加速布局第二成長曲線。公司圍繞大客戶的多元需求， 進(jìn)行內(nèi)生、外延式擴(kuò)張，切入精密結(jié)構(gòu)件、新材料、AI 硬件等高附加值領(lǐng) 域；同時，依托于裕同創(chuàng)研院，聚焦前沿技術(shù)領(lǐng)域，將國際先進(jìn)技術(shù)快速實(shí) 現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地，為客戶提供突破性、前瞻性的解決方案，為公司第二增長曲 線注入新動能。