濰柴動(dòng)力更新報(bào)告：主業(yè)基本盤穩(wěn)健向上，AIDC發(fā)電設(shè)備高成長(zhǎng).pdf

濰柴動(dòng)力更新報(bào)告：主業(yè)基本盤穩(wěn)健向上，AIDC發(fā)電設(shè)備高成長(zhǎng)。

全球高端裝備集團(tuán)，電力設(shè)備塑造新增長(zhǎng)極

公司成立于 2002 年，從重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭成功構(gòu)筑了動(dòng)力系統(tǒng)、商用車、農(nóng)業(yè)裝 備、智能物流、發(fā)電設(shè)備等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展格局，歷經(jīng)二十多年內(nèi)生外延的發(fā) 展，公司已成長(zhǎng)為全球高端裝備跨國(guó)集團(tuán)。2025 年公司營(yíng)收 2318 億元，同比增 長(zhǎng) 7.5%，2014-2025 年?duì)I收復(fù)合增速 10.2%。2025 年公司歸母凈利潤(rùn)達(dá) 109 億 元，同比下滑 4.1%，2014-2025 年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速 7.3%。

主業(yè)穩(wěn)健：2025 年重卡銷量重回百萬(wàn)級(jí)，2026 年銷量有望繼續(xù)景氣

2022-2024 年重卡行業(yè)處于下行周期，重卡年銷量均低于百萬(wàn)輛，2025 年在國(guó)三 國(guó)四營(yíng)運(yùn)車以舊換新政策的刺激下，2025 年重卡銷量 114.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 27%，繼 2021 年之后重返百萬(wàn)量級(jí)臺(tái)階。在更新補(bǔ)貼、置換需求、出口拉動(dòng)和 燃?xì)庵乜B透率提升驅(qū)動(dòng)下，2026~2028 年我國(guó)重卡銷量有望達(dá) 118.4、125.8、 138.2 萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng) 3%、6%、10%。

AIDC 發(fā)電設(shè)備：數(shù)據(jù)中心發(fā)電需求高增，三大優(yōu)勢(shì)打開海外市場(chǎng)

公司電力設(shè)備板塊包括數(shù)據(jù)中心主用發(fā)電設(shè)備（燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)、SOFC）和備用發(fā) 電設(shè)備（柴油發(fā)動(dòng)機(jī)）。全球數(shù)據(jù)中心的加速建設(shè)對(duì)發(fā)電設(shè)備的需求不斷增長(zhǎng)， 全球龍頭公司產(chǎn)能緊張，交期不斷延長(zhǎng)。公司憑借交付速度快、渠道能力強(qiáng)、品 牌聲譽(yù)高三大優(yōu)勢(shì)，迅速打開海外市場(chǎng)。

1）柴油發(fā)動(dòng)機(jī)： 國(guó)產(chǎn)柴發(fā)龍頭，內(nèi)外需共振

2009 年，濰柴戰(zhàn)略收購(gòu)法國(guó)博杜安，開始布局大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)，推動(dòng)博杜安 產(chǎn)品線從船用動(dòng)力擴(kuò)展至混合動(dòng)力、氣體機(jī)及發(fā)電領(lǐng)域。公司大缸徑高功率密度 發(fā)動(dòng)機(jī)已進(jìn)入數(shù)據(jù)中心、剛性礦卡等全球高端市場(chǎng)。公司全資子公司博杜安的發(fā) 電機(jī)已經(jīng)獲得了 OpenAI 在德州數(shù)據(jù)中心的 28 臺(tái) 2.8MW 應(yīng)急發(fā)電機(jī)的許可，標(biāo) 志著博杜安獲得美國(guó)超大型數(shù)據(jù)中心的認(rèn)可。2025 年，公司數(shù)據(jù)中心備用電源 銷量同比增長(zhǎng) 259%。

2） 燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)：產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)搶占份額，渠道優(yōu)勢(shì)打開市場(chǎng)

AIDC 的電力缺口創(chuàng)造了龐大的新增發(fā)電需求，而首選方案燃?xì)廨啓C(jī)嚴(yán)重供給不 足，導(dǎo)致需求大規(guī)模外溢至次優(yōu)的方案燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)。2025 年以來(lái)，瓦錫蘭的中 速內(nèi)燃機(jī)、卡特彼勒的高速內(nèi)燃機(jī)已經(jīng)獲得了美國(guó)數(shù)據(jù)中心的主電源批量訂單。 2025 年 10 月，濰柴燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組已完成美洲某電站項(xiàng)目的調(diào)試，打入美洲高端 市場(chǎng)。目前公司全系列發(fā)電產(chǎn)品均已完成美國(guó) UL 認(rèn)證，依托天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)的技 術(shù)積累和 PSI、Generac 等北美渠道優(yōu)勢(shì)，有望打開北美數(shù)據(jù)中心主電市場(chǎng)。

3） SOFC：戰(zhàn)略投資希鋰斯，產(chǎn)能建設(shè)提速

2018 年，濰柴動(dòng)力戰(zhàn)略投資全球領(lǐng)先的固體氧化物燃料電池技術(shù)公司英國(guó)希鋰 斯，成為第一大股東、持股 19.9%。目前公司 SOFC 發(fā)電系統(tǒng)成功通過(guò)歐盟 CE 認(rèn)證，最高發(fā)電效率超過(guò) 65%，性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，多個(gè)示范項(xiàng)目累計(jì) 運(yùn)行近 7 萬(wàn)小時(shí)。2023 年，公司發(fā)布全球首款大功率金屬支撐 SOFC 商業(yè)化產(chǎn) 品。2025 年 11 月，濰柴動(dòng)力與希鋰斯簽訂制造許可協(xié)議，擬建立應(yīng)用于固定式 發(fā)電市場(chǎng)的電池和電堆生產(chǎn)產(chǎn)線，產(chǎn)品將為 AI 數(shù)據(jù)中心、商業(yè)樓宇及工業(yè)園區(qū) 等場(chǎng)景提供電力。