銳翔智能-920178-新股報告：深耕智能制造裝備領域，技術賦能成長發展.pdf

銳翔智能（920178.BJ）是一家專注于FPC產業鏈智能制造裝備研發、生產、銷售和技術服務的高新技術企業，成立于2006年，是國家級“專精特新小巨人”企業。公司主營業務涵蓋精密沖切、貼裝組裝、精密壓合三大核心工藝裝備及物流自動化等配套設備，具備FPC整線全鏈條產業化模式。

財務方面，2025年公司實現營業收入5.98億元，同比增長9.57%，2022-2024年營收復合增長率達32.48%；歸母凈利潤1.31億元，同比增長8.42%。公司盈利能力穩定，2025年毛利率為46.58%，凈利率為21.60%。研發投入持續加大，2025年研發費用3993.63萬元，擁有198項授權專利（含73項發明專利）。

市場方面，全球FPC市場穩步增長，預計2027年產值達164.73億美元。公司下游需求受益于消費電子復蘇和新能源汽車滲透率提升。公司客戶包括東山精密、Mektec集團、立訊精密等頭部企業，終端覆蓋蘋果、華為、特斯拉等全球龍頭。2025年公司智能制造設備產銷率提升至101.19%，供需關系改善。

募投項目方面，公司擬募集資金4.82億元，主要用于智能制造基地建設、研發中心建設及補充流動資金。智能制造基地建設項目達產后預計年均稅后凈利潤7908.64萬元，內部收益率21.23%。公司憑借技術優勢、優質客戶資源及政策紅利，在行業升級中具備長期增長潛力。

風險提示包括經營業績下降、蘋果產業鏈依賴、客戶集中度高及對賭協議風險。