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恒帥股份公司研究報告：汽車微電機領先企業，新興業務全面開花.pdf
- 4積分
- 2026/03/30
- 34
- 財通證券
恒帥股份公司研究報告：汽車微電機領先企業，新興業務全面開花。公司2001年以汽車電機、清洗零部件起家，逐步開拓ADAS清洗、機器人電機等新業務：恒帥股份創始于2001年，2023年，公司主動感知清洗泵產品取得部分客戶的定點。2024年，諧波磁場電機取得一定技術突破。公司立足于汽零主業，逐步開拓ADAS清洗、機器人電機等新業務。汽車微電機領先企業有望受益于新能源實現量價齊升：電機集成化已成為行業趨勢，在新能源車銷量和滲透率持續提升的背景下，電機作為核心環節有望實現量價齊升，而公司作為汽車微電機行業領先企業，未來有望受益。電動化+智能化浪潮下，清洗業務有望受益：公司積極順應汽車電動化趨勢，在熱管理...
標簽： 恒帥股份 微電機 汽車 電機 -
恒帥股份研究報告：汽車微電機核心企業，有望切入人形機器人電機領域.pdf
- 6積分
- 2025/08/05
- 282
- 西部證券
恒帥股份研究報告：汽車微電機核心企業，有望切入人形機器人電機領域。汽車微電機+清洗系統領先企業，全球化穩步推進。恒帥股份產品主要覆蓋車用電機技術、流體技術相關領域。2024年，公司實現營收9.6億元，同比增長4.21%，2020-2024年CAGR達29.6%；實現歸母凈利潤2.1億元，同比增長5.75%。2020-2024年CAGR達34.2%；實現毛利率34.79%，同比下滑1.5pct，實現凈利率22.21%，同比提升0.3pct，三費合計降低0.48pct。汽車電動化提速，公司微電機需求增長。中高端新能源汽車的微電機單車平均用量顯著高于燃油車，根據QYResearch預測，2031年全...
標簽： 恒帥股份 微電機 人形機器人 機器人 汽車 電機 -
恒帥股份研究報告：專注汽車微電機，開拓四門兩蓋、智能駕駛新場景.pdf
- 6積分
- 2025/01/26
- 403
- 東海證券
恒帥股份研究報告：專注汽車微電機，開拓四門兩蓋、智能駕駛新場景。汽車微電機龍頭，持續推進品類與場景拓展。公司深耕汽車微電機領域二十載，傳統產品包括后備箱及側門電機、風扇電機、摩托車ABS等微電機產品，以及清洗泵、清洗系統等流體技術產品。近年來在消費者對于汽車的智能化、舒適性等需求不斷提升的行業背景下，公司不斷拓展微電機、清洗系統的新應用場景，新品類發展迅速。微電機：順應汽車智能化及配置升級趨勢，開拓“1+N”產品布局。后備箱及側門電機是公司的優勢產品，公司與電動尾門行業龍頭斯泰必魯斯多年合作，尾門電機產品持續放量，2018-2023年對其銷售收入由0.16億元增長至2....
標簽： 恒帥股份 智能駕駛 微電機 汽車 -
恒帥股份研究報告：精研汽車微電機，分享ADAS紅利.pdf
- 6積分
- 2024/12/11
- 279
- 華西證券
恒帥股份研究報告：精研汽車微電機，分享ADAS紅利。核心觀點：1）恒帥股份：微電機龍頭，開拓ADAS第二曲線。2001年，恒帥微電機成立，公司主要從事車用電機技術、流體技術相關產品的研發、生產與銷售，致力于成為全球領先的汽車電機技術解決方案供應商。2）微電機：車市消費升級，充分利好微電機市場。汽車微特電機使用數量多少與汽車檔次成正比，乘用車需要的汽車電機數量較多，普通轎車至少配備20-30個，而高端豪華型轎車則需要配備60-70臺甚至上百個。按照單個價格20元測算，對應普通轎車、高端豪華轎車的單車均價為400-600元、1200-1400元。隨著換購占據主流，消費升級邏輯逐步明顯，驅動微特電機...
標簽： 恒帥股份 汽車微電機 -
恒帥股份研究報告：深耕微電機領域，公司發展未來可期.pdf
- 6積分
- 2024/12/10
- 277
- 招商證券
恒帥股份研究報告：深耕微電機領域，公司發展未來可期。深耕微電機領域，單車價值量有望提升。公司自2001年成立以來，一直專注于為整車廠和汽車零部件供應商提供穩定性高、品質可靠的車用電機、清洗泵、清洗系統等產品。依托現有的電機和流體技術，公司將現有業務規劃布局為四大業務單元，在電機技術領域，劃分為電機業務、電動模塊業務；在流體技術領域，劃分為駕駛視覺清洗系統、熱管理系統業務。公司營業收入從2019年的3.3億元增長至2023年的9.2億元，2021-2023年，公司營業收入分別同比增長71.3%、26.4%和25.0%。1-3Q2024公司營業收入為7.0億元，同比增長6.3%。電動化和智能化趨勢...
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恒帥股份研究報告：微電機領域優質標的 ，ADAS清洗開啟新成長曲線.pdf
- 6積分
- 2024/04/19
- 394
- 甬興證券
恒帥股份研究報告：微電機領域優質標的，ADAS清洗開啟新成長曲線。公司以微電機技術為基礎，產品逐步拓展至汽車清洗及熱管理領域。2017~2022公司營收CAGR約為19.7%。微電機拓展應用場景，國產替代持續推進汽車功能性配置的提升為微電機提供增量應用場景，我們預計在智能閉合、智能座艙、制動系統領域將累計增加約20個微電機，到2026年中國汽車用微電機市場規模約為229億元，2022~2026年CAGR約12%。我們判斷國內微電機企業的市占率有望提升，逐步實現國產替代：1）自主品牌滲透率持續提升，2023年達到56%左右；2）較海外競爭對手而言，國內微電機企業具備性價比、響應速度快等優勢。AD...
標簽： 恒帥股份 微電機 ADAS 電機 -
恒帥股份研究報告：深耕電機與流體技術，產品結構持續升級.pdf
- 6積分
- 2024/04/01
- 230
- 國元證券
恒帥股份研究報告：深耕電機與流體技術，產品結構持續升級。公司成立于2001年，始終駐足于汽車微電機及相關產品。依托現有電機和流體技術，將現有業務規劃布局為四大業務單元。在電機技術領域，劃分為電機業務、電動模塊業務；在流體技術領域，劃分為駕駛視覺清洗系統、熱管理系統業務。電機產品端向總成化升級，產能端持續放量伴隨智能化與新能源化浪潮，我們預計單車使用微電機數量及單車價值量將逐年提升，至2026年國內汽車微電機市場規模有望達424.7億元，2020-2026年CAGR為6.8%。公司專注于四門兩蓋領域的產品研發，成功開發出多種相關電機產品。具體產品方面：尾門電機產品突破較快，已陸續開拓多家大客戶；...
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恒帥股份研究報告：緊跟智能化，拓展微電機、ADAS清洗及熱管理.pdf
- 6積分
- 2024/03/12
- 562
- 華安證券
恒帥股份研究報告：緊跟智能化，拓展微電機、ADAS清洗及熱管理。公司最初以汽車清洗業務起家，并基于原有微電機技術，積極順應汽車智能化趨勢形成豐富產品矩陣。公司縱向布局集成度更高的電機模塊產品，智駕發展下ADAS主動感知清洗業務，不斷拓展公司微電機技術和流體技術的新應用場景，同時掌握熱管理冷卻歧管的制造能力。其中清洗業務和微電機業務作為兩大核心業務，2022年營收占比分別為52.98%和36.34%。積極推動產業鏈一體化，拓展客戶資源及產能布局公司采取平臺化產品戰略，實現零部件標準化，同時前瞻布局電機核心材料新興磁性材料及諧波磁場電機技術，提高該產品自主、同步、試驗研發能力。公司積極拓展境內外客...
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恒帥股份研究報告：汽車微電機自主龍頭，拓展ADAS智能清洗業務.pdf
- 6積分
- 2024/01/29
- 492
- 國盛證券
恒帥股份研究報告：汽車微電機自主龍頭，拓展ADAS智能清洗業務。汽車清洗部件全球細分龍頭，傳統及新興業務齊頭并進。公司深耕汽車微電機賽道多年，早期由汽車清洗部件起家，近年來產品矩陣不斷豐富，產能持續擴充。當前電機產品涵蓋車門電機、清洗電機、風扇電機等，縱向已拓展至清洗系統總成環節，進入傳統合資、強勢自主及頭部新勢力直供體系，并通過海外頭部Tier1向全球整車品牌進行配套，目前已成為全球清洗泵細分市場隱形冠軍，市占率超25%。此外，公司基于技術同源性，橫向擴充熱管理系統中的冷卻歧管、電子水泵等產品，并綁定拓普、三花等優質客戶，處快速增長通道中，貢獻業績增量。汽車微電機市場空間大，公司聚焦&ldq...
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恒帥股份研究報告：優質汽車微電機龍頭，公司長期發展可期.pdf
- 6積分
- 2023/12/11
- 330
- 東吳證券
恒帥股份研究報告：優質汽車微電機龍頭，公司長期發展可期。深耕主業的優質汽車微電機解決方案提供商。公司主要從事車用電機技術、流體技術相關產品的研發、生產與銷售，致力于成長為全球領先的車用微電機技術供應商。公司現有四大業務單元：其中在電機技術領域公司擁有電機和電動模塊兩大業務；在流體技術領域，公司擁有駕駛視覺清洗系統和熱管理系統兩大業務。自成立以來，公司一直為下游客戶提供穩定性高、品質可靠的車用微電機相關產品，具備深厚的技術積累和豐富的生產經驗，具備與客戶同步開發新產品的能力，在車用微電機細分賽道中擁有行業領先的競爭力。整車電動化+智能化推動車用微電機行業空間持續增長。微電機一般指功率在750瓦以...
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恒帥股份分析報告：汽車電動化智能化受益的零部件隱形冠軍.pdf
- 6積分
- 2023/09/22
- 413
- 中信證券
恒帥股份分析報告：汽車電動化智能化受益的零部件隱形冠軍。車用微電機起家，汽車清洗系統隱形冠軍。公司前身恒帥微電機廠成立于2001年，成立之初專注于各類車用微電機，隨后由電機向下游清洗泵、清洗系統產品逐步拓展，目前已成長為全球汽車清洗泵龍頭。公司2020/2021/2022年營業收入分別為3.41億/5.84億/7.39億元，同比+3%/+71%/+26%，歸母凈利潤分別為0.66億/1.16億/1.46億元，同比+2%/+74%/+26%。清洗和微電機是公司兩大核心業務，2022年中營收占比分別為54%和37%，通過Tier1和Tier2的模式向寶馬、奔馳、北美新能源客戶、理想、廣汽、吉利等國...
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恒帥股份（300969）研究報告：以微電機基，再拓ADAS+熱管理邊界.pdf
- 6積分
- 2023/04/03
- 486
- 浙商證券
恒帥股份（300969）研究報告：以微電機基，再拓ADAS+熱管理邊界。公司微電機產品主要為海內外一級零部件供應商做配套，主要產品為后備箱及側門電機；汽車空調風扇電機；摩托車ABS電機等。同時公司橫向拓展高壓清洗泵，清洗系統業務，其中清洗系統業務作為一級供應商配套整車廠。2021年微電機、高壓清洗泵、清洗系統業務分別營收1.71/1.81/1.69億元，分別占比29.34%/31.04%/28.90%。公司實控人為夫妻，股權集中，董事長專注微電機近30余年公司實際控制人許寧寧、俞國梅為夫妻關系，兩人總計持有71.58%公司股份。董事長許寧寧自1986年任鄞縣第二微型電機廠技術副廠長開始進入微電...
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恒帥股份（300969）研究報告：微電機隱形冠軍，配套優質客戶有望快速成長.pdf
- 6積分
- 2022/09/28
- 564
- 國金證券
恒帥股份（300969）研究報告：微電機隱形冠軍，配套優質客戶有望快速成長。全球清洗泵隱形冠軍，競爭優勢鑄就高盈利。公司深耕微電機領域，以流體和電機技術為核心，產品拓展至：電動“四門兩蓋”電機執行器、ADAS傳感器清洗系統、熱管理的冷卻歧管&電子水泵等。公司清洗泵全球市占率超30%（數據來自公司招股說明書），盈利能力強，凈利率約20%（2017-2021年），ROE20%+（2017-2020年）。公司競爭優勢主要來自：1）產品平臺化、標準化，提升生產效率和品質，降低成本；2）縱向一體化提升盈利能力、提升單車價值量，典型的如清洗系統毛利率比清洗泵高10pct，已...
標簽： 恒帥股份 微電機 電機 -
車用微電機隱形冠軍恒帥股份專題報告.pdf
- 6積分
- 2021/10/27
- 42
- 中信建投證券
汽車行業制造屬性減弱，消費與科技屬性突出，在科技屬性瓶頸未突破前我們認為消費屬性對于整車廠提升市占率尤為重要，尤其是在國內處于第三消費時代初期以及汽車消費族群95后增量顯著的產業背景下。優選具備消費屬性的單車價值量提升邏輯的零部件賽道。
標簽： 汽車零部件 微電機 恒帥股份
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- 恒帥股份研究報告：汽車微電機核心企業，有望切入人形機器人電機領域.pdf 282 6積分
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