泰豪科技-600590-老牌軍工細分賽道企業，AIDC發電出海構筑第二增長曲線.pdf

泰豪科技作為國內老牌軍工細分賽道龍頭，通過并購整合構建了以能源裝備為核心，覆蓋軍工裝備與應急裝備的軍民雙驅業務格局。公司2025年盈利基本面迎來拐點，實現扭虧為盈，主要得益于軍工行業景氣底部修復及AIDC備用電源業務放量。費用結構持續優化，銷售、管理、財務費用全面壓降，為盈利修復提供支撐。

軍工板塊方面，國防預算穩健增長，資源配置向新質裝備傾斜。公司憑借國家保密資質、裝備承制資格等全譜系軍工資質，構建了深厚壁壘。2025年，公司軍用電源裝備銷量增速大幅反彈，通信指揮系統穩居行業龍頭，驗證了行業景氣復蘇趨勢。

AIDC業務方面，全球AI算力建設加速，北美電力缺口擴大，帶動柴發、燃氣內燃機及燃氣輪機需求高增。泰豪科技柴發產品已獲UL認證，成功切入北美高端市場，斬獲600臺發電機組訂單。同時，公司3000kW燃氣輪機電源車下線，驗證了燃機成撬及模塊化交付能力。未來，依托既有出海渠道，公司有望協同國產燃氣內燃機廠商切入北美高景氣市場，構筑第二增長曲線。

盈利預測方面，預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為3.6/5.3/6.1億元，對應當前市值PE分別為34/23/20X?？紤]到公司軍工資質壁壘深厚，柴發已突破北美高端市場，成長空間持續打開，首次覆蓋給予“買入”評級。