周策略圖譜：牛尾行情or牛熊轉(zhuǎn)換將至？.pdf

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時(shí)間：2026/05/28
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本文是廣發(fā)證券2026年5月24日發(fā)布的固定收益周度報(bào)告，核心觀點(diǎn)認(rèn)為債市在低利率、錢多及化債背景下利差大幅壓縮，賠率空間有限，整體或已進(jìn)入牛尾行情。但短期來看，財(cái)政收支背離、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱、資金面寬松、季節(jié)效應(yīng)及中期多頭趨勢(shì)未破等因素支撐債市仍有做多空間。基本面方面，1-4月財(cái)政收支背離，4月工業(yè)增加值增速放緩，內(nèi)需偏弱，信貸不及預(yù)期，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)待修復(fù)，基本面托底債市。資金面方面，雖受稅期擾動(dòng)短期趨緊，但央行通過OMO和MLF凈投放維持中長(zhǎng)期流動(dòng)性寬裕。技術(shù)面上，TL確立W底，T突破楔形通道，多頭趨勢(shì)未破，且二級(jí)資本債走勢(shì)及信用債期限利差未觸發(fā)反轉(zhuǎn)信號(hào)。策略上，建議維持票息+拉久期策略，關(guān)注2年與7年期國(guó)開債、5-7Y二永債及30Y信用債的配置價(jià)值。