【宏觀快評】出口在漲價！——5月進出口數據點評.pdf

本文對華創證券發布的《【宏觀快評】出口在漲價！——5月進出口數據點評》進行摘要。報告指出，2026年5月中國出口（美元計價）同比增19.4%，進口同比增27.4%，均超預期，貿易順差1054.3億美元。核心觀點認為，進出口結構基本延續4月特征，出口景氣集中在中游制造尤其是電子鏈，進口增長受價格支撐。

報告詳細分析了出口量價切換的五點觀察：一是出口價格增速創近三年新高，5月漲價動能增強；二是出口價升量縮現象擴散，漲價覆蓋面擴大，數量負增商品范圍增加，反映外需分化加劇；三是主要商品出口量價表現分化，電子鏈和電力設備量價齊升，傳統消費品數量負增；四是盡管存在“搶出貨”行為，但基于歷史經驗和外需領先指標，后續出口同比中樞下行幅度可控；五是多數行業進口價格漲幅高于出口，僅少數行業出口漲價快于進口。

分項數據顯示，出口區域上發達經濟體表現好于新興經濟體，除中西亞地區外普漲；商品上中游保持高景氣。進口方面，制造型和資源型經濟體貢獻邊際增量，主要商品進口價格進一步增長。貿易順差回升，但人民幣計價順差仍為負。風險提示包括全球經濟及外需回落、海外關稅政策調整及地緣沖突擾動。