石油化工行業(yè)深度研究之企業(yè)篇：控成本、謀高端，大煉化時(shí)代的競爭之道.pdf

石化行業(yè)深度研究之企業(yè)篇：控成本、謀高端，大煉化時(shí)代的競爭之道。競爭加劇，規(guī)模化、一體化成為發(fā)展關(guān)鍵。隨著市場不斷開放，國內(nèi)石油 煉化行業(yè)的競爭主體愈發(fā)多元，煉廠面臨更為激烈的競爭。大煉化時(shí)代下，規(guī) 模化是生存的首要條件，千萬噸級別的加工能力逐漸成為“入場券”。在此基礎(chǔ) 上，產(chǎn)業(yè)鏈一體化將為煉廠的差異化發(fā)展提供條件，影響轉(zhuǎn)型升級上限。

國營煉廠底蘊(yùn)深厚，主體地位仍然穩(wěn)固。以中石化、中石油為代表的國營 煉廠是行業(yè)的主導(dǎo)力量，正加快調(diào)整升級以鞏固領(lǐng)先地位。國營煉廠在成品油 賽道保持領(lǐng)先優(yōu)勢，高端聚烯烴產(chǎn)學(xué)研基礎(chǔ)雄厚。不過芳烴產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模的不足 正掣肘其“降油增化”，輕烴裂解有望成為氫源新選擇。總體來看，國營煉廠將 呈現(xiàn)分化發(fā)展，超大型一體化煉廠是市場主力軍，燃料型煉廠發(fā)展空間有限。

新興民營煉化以成本優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈深度構(gòu)筑護(hù)城河。裝置規(guī)模及工藝先進(jìn) 性奠定了領(lǐng)先基礎(chǔ)，也賦予了更靈活的原料選擇性及更強(qiáng)大的加工能力。新興 民營煉化不僅能通過加工低價(jià)重質(zhì)原油降低原料成本，而且打通芳烴全產(chǎn)業(yè) 鏈，具備較強(qiáng)的抗周期風(fēng)險(xiǎn)能力。依托于豐富的原料資源及充沛的經(jīng)營現(xiàn)金 流，新興民營煉化已成具有可拓展性的平臺型企業(yè)，進(jìn)一步布局新材料領(lǐng)域。

傳統(tǒng)地方煉廠減量整合謀求新出路。傳統(tǒng)地?zé)挻嬖诓季稚y、單體規(guī)模較 小、一體化程度偏低等問題，整體競爭力較弱，全面整合勢在必行。在政府引 導(dǎo)下，中小型地?zé)掙懤m(xù)啟動(dòng)化工項(xiàng)目轉(zhuǎn)型，發(fā)力精細(xì)化工及新材料，但也存在 項(xiàng)目同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)較高的問題。與此同時(shí)，利益交織也在影響煉廠整合意愿，全 面整合仍存變數(shù)。因此傳統(tǒng)地?zé)挼霓D(zhuǎn)型升級前景有待觀望。

烯烴原料來源多元化使得競爭局面更為復(fù)雜多變。烯烴的制取方式包括油 制、煤制和輕烴裂解。我國發(fā)展煤制烯烴具備資源稟賦，但發(fā)展受資金和政策 制約，難成主流。輕烷裂解工藝優(yōu)勢明顯，原料穩(wěn)定性成為發(fā)展關(guān)鍵。煉廠的 現(xiàn)有裝置可與輕烴裂解形成互補(bǔ)，相比缺乏下游市場支撐的新玩家更具優(yōu)勢。