光伏設備行業2021&2022Q1新能源板塊總結：光伏分化明顯，各環節龍頭恒強；風電整機盈利改善，零部件分化.pdf

光伏設備行業2021&2022Q1新能源板塊總結：光伏分化明顯，各環節龍頭恒強；風電整機盈利改善，零部件分化。新能源：1）行業整體盈利持續增長，光伏 2022Q1 歸母凈利潤創歷史新高：全行業 2021 年營收 9961.39 億元，同增 23.41%，歸母凈利潤 702.91 億元，同增 11.65%。光伏板塊 2021 年營收 4746.64 億元，同增 47.48%，歸母凈利潤 489.81 億元，同增 52.25%。風電板塊 2021 年營收 2709.89 億元，同增 7.65%，歸母凈利潤為 206.90 億元，同增 13.36%。核 電板塊 2021 年營收 2504.86 億元，同增 7.24%；歸母凈利潤 6.21 億元，同減 95.05%。全行業 2022Q1 收入 2653.83 億 元，同增 39.53%，歸母凈利潤 299.90 億元，同增 69.62%；光伏板塊 2022Q1 營收 1543.85 億元，同增 76.50%，歸母 凈利潤 196.72 億元，同增 113.26%；風電板塊 2022Q1 營收 527.73 億元，同增 4.05%，歸母凈利潤 62.17 億元，同增 19.84%；核電板塊 2022Q1 營收 582.25 億元，同增 11.96%，歸母凈利潤 41.00 億元，同增 25.46%。2）2021 年毛利率 上升、歸母凈利率下降，2022Q1 毛利率、歸母凈利率上升。2021 年/2022Q1 全行業 68 家公司毛利率為 21.85%/23.58%， 同比+0.08pct/+0.60pct。2021 年/2022Q1 全行業歸母凈利率為 7.06%/11.30%，同比-0.74pct/+2.00pct；3）全行業 2022Q1 應收賬款/預收賬款/存貨分別較 2021Q4 環比+10.49%/+1.54%/+10.83%，經營性現金流出 192.91 億元，同增 21.52%。

光伏板塊：光伏分化明顯，龍頭恒強：1）2021、2022Q1 龍頭企業增長持續，各環節景氣度改善，盈利能力持續增長： 2021 年光伏板塊收入、歸母凈利潤同比增長 47.48%、52.25%；2022Q1 光伏板塊收入、歸母凈利潤同比增長 76.50%、 113.26%。2021 年/2022Q1 全行業毛利率 21.66%/22.45%，同比-0.18pct/+0.78pct。2021 年/2022Q1 全行業歸母凈利率 10.32%/12.74%，同增 0.32pct/2.20pct；2）各環節分化嚴重，硅料歸母凈利潤創歷史新高：2021 年：硅料(+199.52%)> 輔料(+69.72%)>設備(+63.59%)>硅片(+47.51%)>膠膜(+32.11%)>玻璃(+23.06%)>組件(+12.27%)>逆變器(+3.22%)>運營 (-1.14%)>支架(-94.73%)>電池(-115.59%)；從 2022Q1 歸母凈利潤同比增速看：硅料(+565.07%)>電池(+125.81%)>輔料 (+49.18%)>組件(+43.46%)>硅片(+29.54%)>逆變器(+15.75%)>運營(+11.87%)>設備(+9.75%)>膠膜(-18.64%)>玻璃(- 49.34%)>支架(-160.24%)；