順豐控股（002352）研究報告：綜合物流航母，揚帆起航.pdf

上傳者：老王*
時間：2022/05/12
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順豐控股（002352）研究報告：綜合物流航母，揚帆起航。物流“多面手”：活躍的消費需求和貿易活動，為物流業帶來持續增長動力，中國物流市場規模不斷擴大，與此同時，國家出臺多項利好政策，推動快遞及物流業高質量發展。順豐控股 2021 年營收突破 2000 億，已經成為中國第一大、全球第四大快遞物流綜合服務商，在多個領域保持極強的競爭力。

時效快遞尋求破局發展：公司將更積極布局高端電商快遞市場，并將賽道擴大到逆向物流與電商退貨領域，預計可以彌補電子商務導致的文件類時效快遞交易量的損失；鄂州機場的投產將提升時效業務應對不確定性的能力。經濟快遞雙管齊下，強化競爭能力：公司采用直營網絡“順豐速運”和加盟網絡“豐網速運”雙品牌運營，覆蓋客戶多層次需求；國家出臺多項利好政策，有望引導行業競爭環境的改善，提高派費，收窄快遞單價降幅，預計公司業績表現有望得到一定程度修復。

快運業務整合趨勢凸顯：國內零擔市場大而散，未來并購整合將是大趨勢，馬太效應將進一步加強。公司將從擴大服務范圍、提升大件時效、專業服務延伸三方面升級大件產品能力，強化核心競爭力，進一步提升市占率。冷運業務增量空間廣闊：隨著消費結構升級、居民食品安全意識不斷提高、生鮮電商的高速發展，冷鏈物流的需求隨之快速增長。公司重點拓展高端食品進出口市場，尋求高附加值；醫藥方面，公司加深與上游生產企業的戰略合作，與藥企合作伙伴共同實現藥品“兩進一出（進廠、進村、出海）”。同城急送有望扭虧轉盈：公司將繼續擴大服務網絡和客戶規模，引入更多高價值客戶，優化訂單結構和騎手結構，提高運營效率、控制經營成本，以持續不斷改善盈利能力。供應鏈及國際業務前景廣闊，并購整合+機場投產將顯現效益：供應鏈及國際業務市場增量高企，在投資嘉里物流后，公司國際業務及綜合物流業務規模得到明顯擴張。鄂州機場的投產將促成“軸輻式”航空網絡的構建，未來國際業務的發展將得到強有力的支撐。