北清環(huán)能（000803）研究報(bào)告：布局餐廚資源化全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)可期.pdf

北清環(huán)能（000803）研究報(bào)告：布局餐廚資源化全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)跨越式成長(zhǎng)可期。“無(wú)廢城市”和“垃圾分類”政策助推餐廚垃圾處理行業(yè)發(fā)展。 “十四五”期間，國(guó)家對(duì)環(huán)保支持力度持續(xù)加大，餐廚處理作為垃圾 處理的重要一環(huán)，潛在需求旺盛。預(yù)計(jì)到 2025 年我國(guó)餐廚垃圾產(chǎn)生 總量將達(dá)到 1.7 億噸，基本達(dá)到飽和。基于“無(wú)廢城市”和“垃圾分 類”雙主線，資源化處理是餐廚垃圾處理行業(yè)發(fā)展的必然選擇。

北清環(huán)能餐廚垃圾處理能力快速增長(zhǎng)。截至 2022 年 5 月，公司已鎖定 4530 噸/日的處置能力。根據(jù)規(guī)劃，2022 年擬通過(guò)并購(gòu)等方式餐廚垃 圾處理能力提升至 6000-8000 噸/日、2023 年達(dá)到 8000-10000 噸/ 日，預(yù)計(jì) 23 年公司餐廚垃圾處置能力占全國(guó) 7%-8%。根據(jù)我們測(cè)算， 公司 2022 年餐廚垃圾處理能力至少達(dá)到 5000 噸/日，對(duì)應(yīng) 4-6 萬(wàn)噸/ 年的廢油脂提取能力，隨著拓展加速，未來(lái) 2-3 年快速增長(zhǎng)可期。

歐洲生物柴油供不應(yīng)求，推動(dòng) UCO 價(jià)格大幅上漲。UCO 是稀缺的非糧 食基生物柴油原料，由于歐盟對(duì)生物燃料在交通領(lǐng)域摻混比例的要求 將進(jìn)一步提高，歐洲處于供不應(yīng)求的狀態(tài)；國(guó)內(nèi)“碳中和”制度不斷 落地，部分省市將率先試點(diǎn)生物柴油的添加和應(yīng)用，遠(yuǎn)期生物柴油需 求有望打開(kāi)。UCO-生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)高景氣。

完善生物質(zhì)柴油布局，將成公司未來(lái)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司將 與濱陽(yáng)燃化成立合資公司，開(kāi)展 70 萬(wàn)噸/年生物柴油生產(chǎn)項(xiàng)目。2021 年我國(guó)生物柴油出口量達(dá)到 129 萬(wàn)噸，出口價(jià)格目前在 1 萬(wàn)元/噸以 上，我們測(cè)算，一代生物質(zhì)柴油單噸凈利潤(rùn)在 1000 元，二代生物質(zhì) 柴油顯著高于一代，隨著總規(guī)模 70 萬(wàn)噸/年的生物柴油項(xiàng)目逐步落 地，將為公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。