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旺能環境（002034）研究報告：布局動力電池資源化利用，打造固廢綜合治理平臺。垃圾焚燒發電業務優勢明顯，運營能力提升。垃圾焚燒發電行業已步入穩定 發展階段，將更注重對垃圾處理“質“的提升。公司作為垃圾焚燒發電行業龍頭 企業之一，已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、廣東等 10 個省份布局，截至 2021 年底，產能合計 2.53 萬噸/日，80%以上項目已完成投運，運營類資產占 比較高。其中有 12 個項目為熱電聯產運營模式，2021 年全年合計供熱量為 137.64 萬噸，收益頗豐。

開拓餐廚垃圾處理市場，實現業務協同。餐廚垃圾處理能夠與垃圾焚燒發電 在物質、能量兩個方面實現高度協同。餐廚垃圾處理收入來源于處理服務費、廢 油脂出售以及沼氣三個方面，受益于生物柴油需求提升，近期廢油脂價格持續走 高。結合相關參數，我們預計到 2025 年餐廚垃圾處理潛在市場規模可達近 700 億元。公司在浙江、安徽、河南、山東、江蘇 5 個省份投資、建設餐廚垃圾項目 合計產能 2720 噸/日。2021 年，公司處理餐廚垃圾超 54 萬噸，較 2020 年同 期增長 170%，為公司業務發展較快的固廢細分板塊。

涉足動力電池回收，加快資源化布局。隨著新能源汽車的不斷增長，廢舊動 力電池回收處置需求日益增加。2022 年 1 月，公司收購立鑫新材料 60%股權， 切入新能源鋰電材料綠色循環再利用產業；同時加強對外合作，并于 2022 年 6 月，與永興材料控股子公司結成戰略合作伙伴，共同研究相關回收利用技術、建 立廢舊動力蓄電池回收網絡。預計動力電池回收板塊將為公司帶來新的利潤增長 點，并與美欣達集團現有汽車拆解項目產生協同，進一步擴大和完善資源化布局。