鋼鐵行業(yè)分析：經(jīng)濟(jì)筑底+雙碳政策支撐鋼廠利潤(rùn)回升.pdf

鋼鐵行業(yè)分析：經(jīng)濟(jì)筑底+雙碳政策支撐鋼廠利潤(rùn)回升。下半年鋼材供需有望改善，成本壓力逐步緩解。上半年由于下游需求不及預(yù) 期且上游原料供給受限，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮，鋼鐵板塊回落。展望下半年，“雙碳 “大背景下，2022 年將繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量，鋼材供給持續(xù)受到約束；需求端伴隨 “穩(wěn)增長(zhǎng)“政策推進(jìn)，疫情影響消退，下半年大概率回暖，疊加原料端供給持續(xù) 恢復(fù)，鋼廠正度過(guò) 2022 年最困難的時(shí)刻，下半年利潤(rùn)有望明顯回升。

需求端：“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策發(fā)力，下半年需求實(shí)質(zhì)性回暖。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明 確提出，2022 年的經(jīng)濟(jì)工作要以“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推 進(jìn)以及疫情影響的消退，下半年房地產(chǎn)、基建與制造業(yè)需求均有望得到提振，鋼 材需求預(yù)計(jì)將持續(xù)回升，消費(fèi)邊際改善預(yù)期增強(qiáng)。

供給端：“雙碳“政策下鋼材供給彈性持續(xù)受到約束。伴隨下半年需求回暖， 疊加去年低基數(shù)效應(yīng)，下半年粗鋼產(chǎn)量有望同比轉(zhuǎn)正，但考慮到全年需求難有明 顯增量，且“雙碳“大背景下，鋼材供給彈性持續(xù)受到約束，國(guó)家發(fā)改委稱(chēng) 2022 年將繼續(xù)開(kāi)展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量壓減工作，鐵水和粗鋼產(chǎn)量下半年大概率環(huán)比回落。

原料端：價(jià)格運(yùn)行邏輯重回鋼材，關(guān)注原料供給恢復(fù)情況。若下半年成材供 需改善，鋼廠利潤(rùn)回暖，原料價(jià)格將繼續(xù)獲得支撐。但由于廢鋼、鐵礦與焦煤下 半年供給有望回暖，原料價(jià)格表現(xiàn)或?qū)⑷跤诔刹模M(jìn)而助力鋼廠冶煉端利潤(rùn)修復(fù)。