創(chuàng)維數(shù)字（000810）研究報告：5G小巨人，老樹開新花.pdf
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創(chuàng)維數(shù)字（000810）研究報告：5G小巨人，老樹開新花。5G 應(yīng)用小巨人，多元化、全球化成效斐然。公司作為全球數(shù)字機頂盒龍頭，持續(xù) 深耕全球電信及廣電運營商 B 端客戶，并向 C 端市場延伸，形成了“智能終端、寬帶 設(shè)備、專業(yè)顯示、運營服務(wù)”四大板塊，多元化、全球化發(fā)展策略成效斐然。同時，公 司背靠創(chuàng)維集團，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共同打造 5G 智能家居生態(tài)。2022 年一季度歸母凈 利潤大增 229%，邁過成長陣痛期信號明顯，毛利率邊際改善至 16.96%，經(jīng)營質(zhì)量明 顯提升。
傳統(tǒng)機頂盒業(yè)務(wù)“老樹發(fā)新芽”，短、中、長期驅(qū)動力兼?zhèn)洹?/strong>1)短期：國內(nèi)運營 商集采放量，全球芯片供給緊張推動賽道集中度提升；2）中期：4K/8K 電視超高清化 驅(qū)動機頂盒更新迭代；3）長期：機頂盒的 OTT 化、融合化是產(chǎn)業(yè)趨勢，有望成為家 庭互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的中心，打開增值服務(wù)空間。
網(wǎng)絡(luò)接入設(shè)備與機頂盒協(xié)同明顯，乘“雙千兆”政策東風(fēng)加速發(fā)展；VR 堅持 技術(shù)自研，新品有望彎道超車；汽車電子深耕智能座艙，加速主機廠拓展。三 大創(chuàng)新業(yè)務(wù)正齊頭并進打開長期成長空間。全球網(wǎng)絡(luò)向大帶寬、高速率、低時延 發(fā)展，中國“雙千兆”計劃持續(xù)推進帶來行業(yè)高景氣度，而寬帶業(yè)務(wù)與機頂盒呈現(xiàn)“共 生關(guān)系”，公司具有明顯的卡位優(yōu)勢，疊加公司接入設(shè)備的強產(chǎn)品力，目前在運營商市 場正持續(xù)大份額中標，業(yè)績能見度極高。全球 VR 發(fā)展重回快車道，公司堅持 VR 技術(shù) 自研，位列國內(nèi)第一梯隊，2022 年 7 月即將發(fā)布 Pancake 超短焦一體機新品，有望 在光學(xué)、交互、產(chǎn)品外形等方面實現(xiàn)全面突破，加速從 B 端向 C 端市場的滲透。公司 2015 年進入汽車電子領(lǐng)域，深耕智能座艙，大屏化、多屏化產(chǎn)業(yè)趨勢帶來量價齊升的 肥沃土壤，公司依托差異化顯示技術(shù)和規(guī)模化成本優(yōu)勢，正加速主機廠的拓展，未來持 續(xù)放量可期。
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