射頻前端行業專題報告：5G時代嶄露鋒芒，高端產品加速滲透.pdf

射頻前端行業專題報告：5G時代嶄露鋒芒，高端產品加速滲透。通信協議十年一變，射頻方案由復雜走向統一。通信協議的升級持續推動射頻前端器件復雜性提升，在4G時代已 有體現。為應對這種復雜性帶給運營商、終端廠商、器件廠商的困擾， 由MTK發起的Phase系列方案為市場提供了一種規范化、兼容化的射 頻前端方案，至今已成為公開市場主流。5G時代進一步迭代后，射頻 前端已基本收斂為Phase7系列方案（演進至Phase7L/7LE）及Phase5N 方案。二者在Sub-6GHz頻段方案相同，均為L-PAMiF集成模組；在 Sub-3GHz 頻段分別為PAMiD模組和分立方案。隨著5G發展進入后 半程，5.5G&6G新標準接踵而至，6G在5G原有基礎上新增三大類場 景：無處不在，AI集成，感知集成，并對射頻無線通信網絡能力提出 更高要求，有望帶來萬物突破能力邊界的新機遇。

手機蜂窩射頻前端市場：價增持續驅動全球市場空間增長。

回顧過去，通信協議升級對射頻前端市場空間有明顯的拉升作用。 手機換機率能夠解釋部分原因，排除“量”增維度的影響，“價”增維 度彈性更大。根據集微咨詢，4G升級到5G帶動入門/中端/高端級別手 機單機價值量分別提升92%/52%/31%。向未來看，我們認為全球手機 射頻前端增量市場空間主要依靠三重價增邏輯：（1）全球5G滲透率 已超過60%，IDC預計27年5G智能手機的滲透率將上升到83%，未 來的增長動力預計來自新興市場。（2）高端機型持續滲透，售價≥$600 的智能手機占比自16年的6%滲透至22年的21%，由高端機型帶動高 集成度射頻前端方案持續打開市場空間。（3）Phase8技術躍遷，有望 改寫手機方案選擇，產業鏈正在探索向低壓射頻PA模組方案以及全集 成“All-in-one”L-PAMiD 方案發展，競爭格局有望重新洗牌。

國產替代勢如破竹，5G后半程滲透空間依然廣闊。

根據Yole數據，全球射頻前端市場規模2028年或將達到269億 美元，其中發射端+接收端模組合計占有62%的市場份額。從2019年 （5G元年）至2023年，國產廠商卓勝微、唯捷創芯、慧智微的營收 CAGR均超過30%，明顯表現出更高的成長性。通過復盤Skyworks、 Qorvo 營收中各地區占比，中國內地在其營收占比中基本呈現震蕩下 行趨勢，到日歷年23Q4，二者中國區營收占比僅為7%/19%。Skyworks、 Qorvo 日歷年2023年在亞太地區取得營收合計達160.81億人民幣，國 內A股三家射頻前端IC設計公司2023年營收合計達79.12億元，與 二者相比，仍不足其1/2。由此我們判斷，5G發展至今國產替代仍有 廣闊市場空間。通過梳理國產廠商的基本情況，可以看到各公司產品 矩陣逐漸補齊，尤其是L-PAMiD產品已有出色表現，Phase8系列方案 亦有所布局，我們看好未來幾年國產廠商的廣闊前景。