機械行業(yè)2022年中期投資策略：沉舟側(cè)畔，創(chuàng)新為帆，縱有波折，莫嘆歧路.pdf

機械行業(yè)2022年中期投資策略：沉舟側(cè)畔，創(chuàng)新為帆，縱有波折，莫嘆歧路。上半年機械板塊大落大起：上半年我國制造業(yè)下行，疊加一系列黑天鵝事件， 機械板塊股價經(jīng)歷了大落大起。在此過程中，清潔能源相關(guān)設(shè)備成為投資主 線，相關(guān)公司無論是業(yè)績還是股價都表現(xiàn)突出。

2-3 季度可能是制造業(yè)景氣低點，下半年有望反彈，尤其看好高端制造及新能 源相關(guān)設(shè)備。基于此，我們提出兩條投資主線：（1）通用設(shè)備，直接受益于 制造業(yè)復(fù)蘇，包括機器人、機床、叉車、壓鑄機等板塊，尤其關(guān)注機器人、 一體壓鑄設(shè)備等具有長期成長性的賽道；（2）清潔能源相關(guān)設(shè)備，包括鋰電 設(shè)備、光伏設(shè)備、風(fēng)電零部件等，預(yù)計下半年行業(yè)依然景氣，技術(shù)不斷的革 新將繼續(xù)為設(shè)備環(huán)節(jié)帶來更多機會。

機器人：下半年基本面有望觸底，長期成長空間大。短期來看，通用自動化 板塊景氣度與我國整體經(jīng)濟(jì)景氣度高度相關(guān)，上海疫情結(jié)束后，6 月開始機器 人相關(guān)企業(yè)訂單飽滿。此外，新能源汽車、鋰電、光伏等行業(yè)仍處于高速擴(kuò) 產(chǎn)階段，拉動機器人需求，外資品牌交期較長，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)機器人公司正加速 實現(xiàn)進(jìn)口替代。

一體化壓鑄：一體化壓鑄有望顛覆傳統(tǒng)汽車制造工藝。我們估算未來壓鑄機 市場有望達(dá)千億級別，且競爭格局清晰。特斯拉將 Model Y 后底板 79 個零部 件重新設(shè)計，一次壓鑄為 1 個完整鑄件，并已開始研發(fā)前底板和中底板。未 來前后副車架、車門、車頂、上電池蓋等其他零部件亦有望使用壓鑄工藝生 產(chǎn)，對應(yīng)壓鑄機總市場空間 5760 億元。目前具備超大噸位壓鑄機生產(chǎn)能力的 公司僅四家，競爭格局清晰。

機床與刀具：有望受益于制造業(yè)回暖，高端數(shù)控機床與刀具同時具備制造升 級與進(jìn)口替代邏輯，直接受益于更具韌性的高端制造業(yè)發(fā)展。上半年受制造 業(yè)下行與疫情影響，機床行業(yè)下行壓力加大，下半年有望恢復(fù)正常增長態(tài)勢。 復(fù)蘇預(yù)期下，高端制造業(yè)將繼續(xù)保持高景氣度，帶動高端數(shù)控機床及刀具的 增長，同時進(jìn)口替代仍在進(jìn)行，具備技術(shù)實力的頭部企業(yè)將受益更明顯。

鋰電設(shè)備：2022 年以來受短期滯擾因素影響，但國內(nèi)動力電池廠的長期擴(kuò)產(chǎn) 邏輯不變。此外，我們更關(guān)注板塊內(nèi)部企業(yè)的分化，而這不僅是業(yè)績層面的 分化，也是長期競爭力的分化。促成分化的因素包括海外擴(kuò)產(chǎn)、傳統(tǒng)車廠橫 向切入、電化學(xué)儲能占比提升、終極形態(tài)電池的路線分歧等。基于此，我們 認(rèn)為鋰電設(shè)備公司當(dāng)前仍存在較大的彈性博弈空間。整線設(shè)備領(lǐng)域的龍頭和 細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍是投資首選。

光伏設(shè)備：終端裝機需求飽滿疊加各環(huán)節(jié)技術(shù)變革，景氣依舊高漲，建議關(guān) 注受益下游擴(kuò)產(chǎn)與技術(shù)迭代的頭部企業(yè)。2022 年全球光伏裝機有望達(dá)到 200-220GW，全產(chǎn)業(yè)鏈增長確定性較高。（1）硅料擴(kuò)產(chǎn)潮尚未結(jié)束，22 年 產(chǎn)能過剩概率較小，企業(yè)保持較高擴(kuò)產(chǎn)意愿。（2）硅片大、薄、N 型趨勢明確，加速淘汰老舊設(shè)備。（3）TOPCon 和 HJT 接力放量，關(guān)鍵制備環(huán)節(jié)均 存在多種技術(shù)路線，布局領(lǐng)先企業(yè)將率先分享技術(shù)迭代紅利。（4）組件新增 產(chǎn)能匹配前端擴(kuò)產(chǎn)需求，同時承接前端技術(shù)變化、自身存在 SMBB、半片等 新方向，支撐設(shè)備需求。

出口產(chǎn)業(yè)鏈：外部環(huán)境利好出口，強烈推薦高空作業(yè)平臺龍頭浙江鼎力。上 半年海外市場疫后復(fù)蘇，需求強勁，出口實現(xiàn)較高增長。同時 CCFI 指數(shù)呈現(xiàn) 緩慢的下降趨勢，人民幣快速貶值，美國貿(mào)易辦宣布豁免對 352 項從中國進(jìn) 口商品的關(guān)稅等事件均利好出口企業(yè)。在向好的外部環(huán)境下，我們首推具備 競爭優(yōu)勢且當(dāng)前估值較低的高空作業(yè)平臺龍頭企業(yè)浙江鼎力。