正邦電子（870482）研究報(bào)告：二極管、晶閘管領(lǐng)域隱形冠軍，產(chǎn)能擴(kuò)張賦能未來(lái)成長(zhǎng).pdf

正邦電子（870482）研究報(bào)告：二極管、晶閘管領(lǐng)域隱形冠軍，產(chǎn)能擴(kuò)張賦能未來(lái)成長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)老牌功率半導(dǎo)體企業(yè)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)秀，加碼研發(fā)賦能長(zhǎng)期成長(zhǎng)。浙 江正邦電子股份有限公司成立于2004年，自成立以來(lái)專(zhuān)注于二極管、晶 閘管等功率半導(dǎo)體器件的生產(chǎn)制造，是該細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍。作為新 三板稀缺功率半導(dǎo)體上市標(biāo)的，公司上市以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，管理 效率持續(xù)提升，毛利率、凈利率等盈利能力指標(biāo)優(yōu)于同行，現(xiàn)金流穩(wěn) 健；公司核心管理人員均具備多年功率半導(dǎo)體從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，大多為技術(shù)背 景出身，重視研發(fā)，持續(xù)加碼研發(fā)投入賦能長(zhǎng)期成長(zhǎng)。截至2021年報(bào)， 公司已取得多項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，并通過(guò)多質(zhì)量體系認(rèn)證，在細(xì)分行業(yè)享有較 高美譽(yù)度和客戶認(rèn)可度。

功率半導(dǎo)體是電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心，下游領(lǐng)域發(fā)展驅(qū)動(dòng)二極管、 晶閘管行業(yè)成長(zhǎng)。功率半導(dǎo)體是電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心，在全球各 國(guó)推進(jìn)“碳中和”的背景下，其應(yīng)用場(chǎng)景日益豐富，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增 長(zhǎng)。我國(guó)作為全球最大的功率半導(dǎo)體消費(fèi)國(guó)，受益下游市場(chǎng)需求擴(kuò)張和 半導(dǎo)體領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)，近年功率半導(dǎo)體市場(chǎng)增速高于全球平 均水平；其中，二極管、晶閘管作為功率半導(dǎo)體的主要品類(lèi)，將充分受 益于下游智能電表更換周期、醫(yī)美器械市場(chǎng)擴(kuò)張、輸配電和變頻器市場(chǎng) 規(guī)模增長(zhǎng)。公司自成立以來(lái)專(zhuān)注于二極管、晶閘管的生產(chǎn)制造，有望充 分受益于下游領(lǐng)域旺盛需求帶來(lái)的行業(yè)擴(kuò)張和高端二極管、晶閘管的國(guó) 產(chǎn)替代進(jìn)程。

全球功率半導(dǎo)體持續(xù)缺貨、漲價(jià)，公司產(chǎn)能擴(kuò)張注入業(yè)績(jī)確定性。受海 外地區(qū)疫情反復(fù)影響，功率半導(dǎo)體廠商供應(yīng)受阻，且短期6寸/8寸晶圓 廠擴(kuò)產(chǎn)難度較大，疊加下游新能源車(chē)、光伏等需求持續(xù)釋放，功率半導(dǎo) 體缺貨、漲價(jià)潮持續(xù)，產(chǎn)品交期持續(xù)拉長(zhǎng)，本土功率半導(dǎo)體企業(yè)迎來(lái)國(guó) 產(chǎn)替代的絕佳窗口期。公司于今年5月公告購(gòu)買(mǎi)建設(shè)用地使用權(quán)，出讓 面積為原建筑面積的2倍，對(duì)應(yīng)1倍以上的產(chǎn)能擴(kuò)充預(yù)期。在全球功率半 導(dǎo)體缺貨、漲價(jià)的背景下，公司的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃將為未來(lái)三年的業(yè)績(jī)?cè)?長(zhǎng)注入確定性，企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。