華達科技（603358）研究報告：汽車沖壓龍頭，全產業(yè)鏈布局輕量化開啟第二增長曲線.pdf

華達科技（603358）研究報告：汽車沖壓龍頭，全產業(yè)鏈布局輕量化開啟第二增長曲線。汽車沖壓業(yè)務國內龍頭，切入特斯拉與“新勢力”供應鏈，客戶結構持續(xù)優(yōu) 化。公司主營業(yè)務為乘用車沖壓焊接總成件、發(fā)動機管類件及相關模具的開發(fā)、 生產與銷售，目前主要為國內各大整車商提供汽車車身部件、發(fā)動機總成管類件 等沖壓及焊接產品，是國內乘用車沖壓及焊接總成零部件產品較為豐富的公司之 一。2018 年公司收購江蘇恒義進入新能源汽車零部件領域，研發(fā)制造電池箱下 托盤總成、電機殼、電驅總成等產品。從客戶來看，沖壓件領域，公司主要客戶 包括本田、豐田、通用、特斯拉等整車廠。2018 年公司切入新能源汽車零部件 領域后，客戶拓展至小鵬、蔚來、理想、寧德時代、上汽時代等”新勢力”及動 力電池企業(yè)，客戶結構持續(xù)優(yōu)化，強者恒強效應凸顯。2021 年公司實現營收 47.17 億元，同比+14%；歸母凈利 3.25 億元，同比+56%。

傳統(tǒng)主業(yè)市場空間大但格局分散，公司產能持續(xù)釋放，龍頭效應加速。據華 經產業(yè)研究院測算，平均每輛車上包含 1500 余個沖壓件，單車配套價值超 1 萬 元。以 2021 年汽車產量來算，我國 2021 年汽車沖壓件市場空間達 2609 億元 左右，市場空間較大。目前汽車沖壓件種類繁多，格局較為分散，以華達科技為 代表的國內大型民營沖壓件生產企業(yè)有望憑借地域優(yōu)勢、規(guī)模效應、生產效率等 優(yōu)勢，進一步提升市場份額。公司采取緊貼汽車產業(yè)集群的戰(zhàn)略，在靖江、長春、 廣州、武漢等地建立了生產基地，并已籌建海寧、成都生產基地，產品直接配套 長三角、東北等汽車產業(yè)集群，并可輻射京津汽車產業(yè)集群。伴隨著汽車行業(yè)景 氣度回升，以及公司產能逐漸投產，公司龍頭效應加速，市占率有望加速上行。

收購江蘇恒義切入電池盒增量賽道，全產業(yè)鏈布局一體化壓鑄打開公開第二 成長曲線。江蘇恒義是國內主要的電池箱托盤供應商，2018 年公司通過江蘇恒 義，快速切入新能源汽車零部件領域。華達科技憑借沖壓焊接技術優(yōu)勢和總成零 件生產管理能力、鋁合金壓鑄件、型材等零部件基礎工藝技術優(yōu)勢，與江蘇恒義 （新能源客戶資源豐富）實現優(yōu)勢互補、資源共享，聯合布局電池殼產品和輕量 化領域，進一步提高公司的競爭實力與盈利水平。目前電池殼市場處于啟動初期， 公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，2020 電池托盤產量僅 12 萬套，我們預計 2023 年公司將具 備 165 萬套電池托盤產能。此外公司正積極建設壓鑄產線，切入產業(yè)上游，全產 業(yè)鏈布局一體化壓鑄，未來有望充分受益于電動車快速放量實現業(yè)績大幅增長。