中關(guān)村科技租賃（1601.HK）研究報告：專注科技及新經(jīng)濟(jì)，租投聯(lián)動破局科創(chuàng)企業(yè)融資難題.pdf

中關(guān)村科技租賃（1601.HK）研究報告：專注科技及新經(jīng)濟(jì)，租投聯(lián)動破局科創(chuàng)企業(yè)融資難題。專注科技及新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域融資租賃服務(wù)，租投聯(lián)動助力中小科創(chuàng)企業(yè)騰飛，歷史業(yè)績穩(wěn)健向好。中關(guān) 村科技租賃為中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)金融板塊唯一上市子公司，深耕大數(shù)據(jù)、大環(huán)境、大智造、大數(shù)據(jù)、 新消費(fèi)等戰(zhàn)略性新經(jīng)濟(jì)行業(yè)，致力于為科技型中小企業(yè)提供租投一體化（融資租賃+認(rèn)股權(quán)）金融 服務(wù)。公司 2021 年末凈資產(chǎn)達(dá) 20.54 億元，近 5 年凈資產(chǎn)規(guī)模 CAGR 達(dá) 27%；營收、歸母凈利 潤近 5 年 CAGR 16%、19%，整體經(jīng)營業(yè)績保持雙位數(shù)增長的態(tài)勢。凈利潤率從 2016 年的 26% 增長至 2021 年的 30%，中關(guān)村科技租賃正處于快速成長階段。

預(yù)期損失率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，公司管理層從業(yè)經(jīng)驗豐富。近 6 年公司正常類資產(chǎn)占 比維持在 93%~95%的高水平，預(yù)期損失率（減值損失準(zhǔn)備/應(yīng)收融資租賃款凈額）位于行業(yè)平均 水平下限（2.5%~7.2%）。公司資產(chǎn)不良率（1.5%）位于行業(yè)平均水平，近 5 年撥備覆蓋率持續(xù)提 升。公司核心管理團(tuán)隊平均從業(yè)超 10 年，總經(jīng)理在融資租賃行業(yè)積累超過 15 年的經(jīng)驗，高管成員 大多 2013 年加入公司，在企業(yè)管理、融資租賃和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營等領(lǐng)域擁有多年的經(jīng)驗，是公司長足發(fā) 展的重要保障。

租投聯(lián)動分享科創(chuàng)企業(yè)成長收益，“科創(chuàng)企業(yè)信用創(chuàng)造體系”破解科創(chuàng)企業(yè)融資困境。租投聯(lián)動方 面，公司通過租投聯(lián)動的商業(yè)模式高度匹配初創(chuàng)科技企業(yè)的金融需求，以“股權(quán)+債權(quán)”的模式對 企業(yè)進(jìn)行投資，同時成立租投聯(lián)動基金管理公司，成為 LP/GP 行使認(rèn)股權(quán)。該模式打破債權(quán)投資 的限制，以企業(yè)高成長所帶來的投資收益抵補(bǔ)融資租賃投放所產(chǎn)生的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)科技型中小企業(yè)、 融資租賃公司、投資機(jī)構(gòu)三方共贏。信用創(chuàng)造方面，中關(guān)村科技租賃針對科技型中小企業(yè)成立初期 沒有信用記錄的融資難問題，以租賃資產(chǎn)作為信用基礎(chǔ)，搭建包括企業(yè)信用發(fā)現(xiàn)、信用培育、信用 傳遞三個環(huán)節(jié)的“科創(chuàng)企業(yè)信用創(chuàng)造體系”，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)信用記錄從 0 到 1 的突破。

展望未來：1）做大做優(yōu)客戶數(shù)量規(guī)模，做深做長金融服務(wù)價值鏈；2）成為中國的硅谷銀行。“十 四五”期間，中關(guān)村科技租賃將基于成熟的租賃展業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)區(qū)域布局?jǐn)U展，從華東華北輻射全 國，重點(diǎn)布局京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、長江中游、成渝五大核心經(jīng)濟(jì)區(qū)，通過“城市合伙 人”的方式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)裂變式擴(kuò)張，預(yù)計 2025 年租賃客戶達(dá) 3000 家。公司基于信用發(fā)現(xiàn)能力， 逐步下沉租賃業(yè)務(wù)，憑借“租賃大腦”業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營。公司采用租投聯(lián)動的經(jīng)營模式， 以科技型中小企業(yè)為服務(wù)主體，逐步聚焦智能硬件，上市僅兩年多以來，已發(fā)展成為行業(yè)龍頭，未 來有望參考硅谷銀行發(fā)展路徑，成為中國的“硅谷銀行”。