讀懂PPI新框架：新經濟行業崛起下的分析視角——債市風向標系列（二）.pdf
- 上傳者：ye****
- 時間：2026/05/23
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本文構建了新經濟因素視角下的PPI分析框架，將工業39個細分行業歸并為新經濟、中上游原材料、中下游傳統制造、電熱燃水四類，并從權重、波動、貢獻度、影響力系數四個維度系統刻畫各行業對PPI的影響。研究發現，PPI驅動結構已由中上游原材料“單驅動”轉向“中上游原材料+新經濟”雙輪驅動。2025年7月以來，新經濟行業由拖累項轉為正向拉動，貢獻率近13%。新經濟行業權重已提升至近三成，呈現低波動、高順價能力特征，且在PPI下行期利潤韌性較強。從投入產出視角看，新經濟行業影響力系數顯著大于1，價格傳導帶動作用強。展望未來，基于中東局勢的三種情景假設，若沖突在5月基本結束，原油輸入型通脹或屬一次性沖擊，二季度基本釋放完畢?？紤]到高基數效應，下半年PPI預計正常回落，對債市未構成趨勢性利空，債市有望走出“以我為主”的邏輯。
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