春節要點梳理及節后市場展望：開門紅，股債切換正當時.pdf

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時間：2024/02/19
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春節要點梳理及節后市場展望：開門紅，股債切換正當時。國內基本面：物價或見底、融資“開門紅” 。物價：受去年基數偏高以及當前需求偏弱影響，1月CPI繼續探底，不過我們判斷隨著高基數效應的消退以及春節旅游消費帶動，2月CPI有望轉正，后續逐步回升，全年中樞0.5%左右。融資：1月金融數據呈現出三大特點，信貸總量超預期、結構在改善，社融主要支撐項由政府債券轉為信貸、非標、企業債券，M1增速回升明顯則主要受春節錯位以及萬億國債、5000億PSL撥付使用影響。后續需要密切關注社融、信貸以及M1增速的持續性。

海外基本面：美國1月通脹數據全面超預期，需要警惕“二次通脹”風險。美國通脹“二次通脹” 風險的驅動因素：1）在財政繼續擴張下，如果M2筑底后回升，將會顯著減弱加息的抑制效應，為通脹提供流動性支持；2）勞動力市場緊俏，工資漲幅延續相對高位， “工資-通脹”螺旋持續帶來壓力； 3）房地產市場改善帶動房價再次上行，并向其它領域傳導，將推升核心通脹。

春節出行、消費：春節出行再創新高，截至2月15日，全社會跨區域人員流動量478483.4萬人次，較2023年增長約13.02%，較2019年增長約11.73%。旅游市場火爆，重點監測的旅游經濟接待人數均創新高。電影市場平穩增長，房地產市場相對平淡。

大類資產表現：股票市場：亞太市場表現亮眼、恒生科技漲幅最大；債券市場：美債收益率整體上行、長端上行幅度更大；商品市場：銅、油上漲，黃金下跌；外匯市場：美元指數先上后下，整體小幅上行。