財富管理研究專題：個人養老金制度對財富管理行業的影響和機遇.pdf

財富管理研究專題：個人養老金制度對財富管理行業的影響和機遇。我國養老金體系發展不均衡，過度依賴第一支柱，基本養老保險占養老金 比重接近 60%。相比之下，二、三支柱發展緩慢，特別是第三支柱占比僅 2%左右。隨著老齡化程度加深，第一支柱基本養老保險面臨的資金缺口擴 大，第二支柱企業年金和職業年金面向群體有限，覆蓋率依然不足。第三 支柱個人養老金在過去近五年處于以產品制為主的試點階段，目前已有的 養老金融產品規模也僅千億級別，規模相較于第一、第二支柱明顯較小。 同時，稅收優惠政策尚未體現出普惠性，第三支柱養老金亟待補強。

個人養老金從產品制轉向賬戶制，稅收優惠政策是提高覆蓋率的關鍵

今年 4 月個人養老金頂層設計出臺，標志著個人養老金正式從產品制轉向 賬戶制，覆蓋人群顯著增加。然而，稅收優惠政策和繳費額度是影響個人 養老金發展的兩個關鍵因素，目前稅收優惠政策尚未明確，繳費額度也有 繼續提升的空間。參考美國的經驗，第三支柱擴容也離不開發展成熟的第 二支柱，以及不同支柱之間賬戶資產轉移的便利性。總體而言，個人養老 金的擴容不會一蹴而就，不僅需要稅優政策擴大覆蓋面、激勵繳費，還要 完善轉存機制來盤活養老金資產。第三支柱是第二支柱的補充，而不是完 全替代，因此我們仍然需要培育壯大第二支柱養老金作為支撐，在諸多方 面需要結合我國國情進行探索和完善。

個人養老金利好公募基金長期發展，買方投顧轉型也有望加快

美國養老金體系比較成熟，也增加了居民對養老金投資咨詢的需求，加快 了投資顧問業務發展。此外，目標日期基金具有風險和收益跟隨退休年齡 動態調整的特征，在政策推動下擴容較快。對我國而言，個人養老金投資 公募基金的政策加快落地，養老目標基金最先受益，未來產品規模和種類 均有較大發展空間。隨著我國資本市場逐漸成熟，養老資產配置權益資產 的比例也有望提升，公募基金將長期受益。從渠道端看，基金銷售機構有 準入門檻，頭部銷售機構具備優勢，而券商可以把握住養老基金賬戶入口， 為投資者提供養老基金投資咨詢服務，加快買方投顧業務轉型。