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諾禾致源（688315）研究報告：自動化產線降本增效，全球本土化未來可期。基因測序服務行業蓬勃發展，全球基因測序市場預計未來保持快 速增長，2023 年將達到 244 億美元， 2018-2023 年復合增長 率為 18%；其中測序服務市場規模將由 2018 年的 55 億美元增 長到 2023 年的 140 億美元，復合增長率為 20.4%，產業擴容， 大環境良好。作為國內基因測序科研服務市場的龍頭企業，諾禾 致源 2018-2021 年營業總收入的年均復合增長率約為 21.00%。海 外市場 2022H1 營業收入達 3.54 億，同比增長 25.92%，公司海外 營業收入恢復狀態良好，其占總營業收入比重從 2018 年的 29.9% 到 2021 年 35.7%, 2022H1 占比已達 41.7%。

Falcon 降本增效成果顯著，全球本土化布局迅速推進

Falcon 系統升級至 II 代更加高效穩定智能，人工投入降低 70%，實驗室人效提升約 100%，產品周期最多可壓縮 60%且交付 質量可提升 10%。公司降本增效成果顯著，2022 年半年報顯示公 司上半年毛利率達到 42.22%，同比增長 2.85 個百分點。2022 年上半年，英國實驗室、美國實驗室相繼完成 Falcon II 第一條 自動化產線的搭建和調試，啟動了線上信息收集表、生信指標庫 等項目，建立了完備高效的全球信息化運營矩陣。另外，目前天 津實驗中心、新加坡實驗中心均完成了三代測序平臺的擴產。華 南區域第一個自建實驗室廣州實驗室于 2022 年 9 月 1 日正式啟 用，配備 Falcon II，嚴格按照全球科技服務實驗室 SOP 要求打 造；同時上海實驗室也正在籌備中，加強物流能力建設，對抗疫 情影響。

積極拓展下游業務，腫瘤檢測樣本量快速提升。

公司積極拓展臨床應用領域，與更多醫學研究機構緊密合作，開 發覆蓋腫瘤、遺傳、感染性疾病等多種疾病相關的基因科技產品 和解決方案。公司于 2018 年 8 月自主研發的“人 EGFR、KRAS、 BRAF、PIK3CA、ALK、ROS1 基因突變檢測試劑盒（半導體測序 法）”進一步開拓入院業務。截止到 2022 年 6 月，腫瘤六基因 檢測試劑盒已累計在近 45 家核心醫院完成試劑盒的中標入院， 樣本量快速增長。