奧普特（688686）研究報告：化身機器之眼，賦能智能制造.pdf

奧普特（688686）研究報告：化身機器之眼，賦能智能制造。國產機器視覺開拓者，以光源為起點實現國產突圍。公司成立于 2006 年，以 光源為突破口打破了外資品牌的壟斷，實現了機器視覺核心零部件全覆蓋，產 品及解決方案廣泛應用于蘋果、寧德時代等全球知名企業。2017-2021 年公 司收入和歸母凈利潤 CAGR 分別達 30%和 41%，毛利率始終保持在 70%附 近，3C 和鋰電雙輪驅動，解決方案溢價顯著，未來規模效應有望逐步釋放。

機器之“眼”優勢凸顯，百億賽道長坡厚雪。隨著中國本土高端制造占比提升、 消費者對產品的質量要求與日俱增以及無人化生產的逐步滲透，機器視覺憑借 其相對人眼的諸多優勢，廣泛應用于制造生產線中的識別、測量、定位、檢測 等場景，行業下游“多點開花”。根據機器視覺產業聯盟預測，中國機器視覺 行業規模將從 2022 年的 215.1 億元增長至 2024 年的 403.6 億元，CAGR 達到 37%。

對標全球龍頭基恩士，短中長期成長驅動力清晰。1）短期：3C 作為業績基 本盤，穩步推進國產替代，同時鋰電生產工藝復雜、品控要求高，電池企業激 進擴產催生視覺檢測設備需求，公司深度綁定行業龍頭，未來 5 年 CAGR 預 計在 40%以上，有望打造第二成長曲線；2）中期：新興產業及深度學習等 AI 技術重新劃定“新起跑線”，帶來“換道超車”機遇，本土廠商有望在軟件能 力迎頭趕上，公司具備技術和 know-how 卡位優勢；3）長期：公司在創新、 銷售以及生態打造上與基恩士基因同源，有望復刻基恩士早期的成長路徑。