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億聯網絡（300628）研究報告：統一通信需求崛起，公司開啟全新成長周期。依托強大產品矩陣，公司以完善的“平臺+終端”解決方案對接不同場 景下的企業用戶通信需求，并持續兌現業績高增長預期。公司近 7 年 營收與歸母凈利復合增速分別達 33%、38%；22 年以來全球經濟承壓 明顯，前三季度公司營收與利潤仍逆勢實現 41%、46%同比增長。

IP 話機業務是公司發展的基石，預計仍將保持可觀增速。當前全球 IP 話機市場增速漸趨平穩，但公司話機業務 22H1 仍實現 33%營收增長， 主要得益于產品升級戰略下，T4、T5 等高端系列產品在中大型企業市 場中的競爭力快速提升。此外，公司在 SIP 話機領域沉淀了大量核心 底層音視頻技術，并構建起成熟的全球化經銷網絡，核心技術與渠道體 系的復用為公司近年來創新業務的高速發展提供了有力支撐。

混合辦公趨勢推動 UC 需求走向多元，視頻會議業務蘊藏廣闊增長空 間。（1）新冠疫情客觀上加速了混合辦公模式的普及，參考頭部 UC 平臺運營數據：國內釘釘月活用戶數從 19 年末 0.73 億人升至 21 年末 1.8 億人；微軟 Teams 日活用戶數從 19 年 2000 萬人升至 22 年的 2.7 億人。在此趨勢下，全球視頻會議與移動通信終端的需求顯著增加。 （2）視頻會議業務已成為公司新成長周期中主要增長引擎，近 6 年 VCS 收入 CAGR 高達 82%，在總營收中占比由 15 年的 4%提升至 21 年 25%。公司積極適配 Teams、Zoom、騰訊會議、釘釘等頭部 UC 平臺的生態體系，有望借助后者的全球品牌與渠道優勢，逐步突破高 端用戶市場，并獲得成長空間與盈利水平的持續提升。