賽維時代專題報告：B2C跨境電商龍頭，品牌化轉型未完待續(xù).pdf

賽維時代專題報告：B2C跨境電商龍頭，品牌化轉型未完待續(xù)。賽維時代為技術驅(qū)動的跨境出口電商，品牌化戰(zhàn)略驅(qū)動一路發(fā)展。公司主 要依托第三方電商平臺及自營網(wǎng)站開展跨境 B2C 業(yè)務，以“品牌化”戰(zhàn)略 為主線，成功孵化多個營收過億的自有品牌，從服裝配飾優(yōu)勢品類拓展至百 貨家居、運動娛樂、數(shù)碼汽摩，形成多品類、多品牌矩陣式發(fā)展。近年來受 益于“品牌化”戰(zhàn)略主線持續(xù)推進，公司綜合實力有了較大提升，基礎平臺 架構日漸完善、供應鏈整合能力全面提升、銷售端有力驅(qū)動公司發(fā)展。

跨境電商長期空間廣闊，疫情帶來品牌迭代新機遇，以品牌運營為考量的 精品品牌和獨立站賣家模式將被持續(xù)驗證。復盤我國跨境電商二十年發(fā)展 歷程，早期 B2B 外貿(mào)為跨境電商雛形，進入互聯(lián)網(wǎng)時代以來，跨境出口電 商憑借中國供應鏈優(yōu)勢和第三方中心化平臺紅利蓬勃發(fā)展，疫后加速進入增 長多元化新階段，2021 年我國跨境電商出口規(guī)模達到 1.39 萬億元，同比 +28.3%。疫情催化下電商滲透率提升明顯，帶來品牌迭代新機遇，品牌化運 營成為未來趨勢，第三方平臺精品品牌賣家和獨立站賣家模式將被持續(xù)驗 證，跨境電商行業(yè)有望迎來長期發(fā)展空間。

公司品牌化轉型后遇疫情紅利業(yè)績持續(xù)釋放。2016 年起公司明確“品牌化” 戰(zhàn)略，轉型成果不斷釋放，2019 年首次轉虧為盈，并開展精細化運營，2020 年遇疫情利好收入和利潤規(guī)模快速增長，2021 年后受“封號潮”、國際貨運 成 本 上 升 及 線 上 消 費 潮 消 退 等 外 部 因 素 擾 動 業(yè) 績 暫 受 沖 擊 。 公 司 2019-2022H1 營收分別為 28.79/52.53/55.65/21.94 億元，2019-2021 年 CAGR+39.0%，整體增長較快；凈利潤分別為 0.54/4.51/3.48/1.21 億元， 2019-2021 年 CAGR+153.5%，盈利能力受益于精細化經(jīng)營有較大提升。

銷售端品牌孵化成果初顯、供應鏈整合響應能力出色、基礎平臺層實現(xiàn)全 鏈路數(shù)字化管理，三者相互嵌套構筑公司護城河。①從銷售端看，公司品 牌戰(zhàn)略清晰，服飾品類發(fā)展穩(wěn)健，重點布局亞馬遜及自營網(wǎng)站。公司在亞馬 遜平臺集中度高、先發(fā)優(yōu)勢明顯，2022H1 公司在亞馬遜平臺收入占比已達 92.0%，多個品牌產(chǎn)品處于 Amazon Best Sellers 細分品類前五，自營網(wǎng)站業(yè) 務雖受戰(zhàn)略調(diào)整影響暫時收縮，但已通過站外營銷投放獲得一定流量壁壘， 長期來看渠道重心將逐步向自營網(wǎng)站轉移，加快品牌資產(chǎn)沉淀；②從供應鏈 看，自研服裝柔性供應鏈實現(xiàn)快速響應，利用自主生產(chǎn)開發(fā)測試，委托加工 及成品采購擴大規(guī)模，適應服飾行業(yè)“小批量、多批次”的生產(chǎn)特點，同時 持續(xù)完善海外倉布局，未來倉儲物流效率有望進一步提升；③從基礎平臺層 看，利用 IT 技術及“小前端+大中臺”的敏捷型組織架構，尤其針對服飾等 迭代較快的非標品，以涵蓋產(chǎn)品的開發(fā)設計、生產(chǎn)采購、倉儲物流及品牌運 營的全鏈路數(shù)字化管理，形成底層能力，賦能銷售端及供應鏈。