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思特威（688213）研究報告：高性能CIS領導者，汽車智能化和機器視覺驅動長期成長。思特威是一家從事 CMOS 圖像傳感器芯片產品研發、設計和銷 售的高新技術企業，作為致力于提供多場景應用、全性能覆 蓋的 CMOS 圖像傳感器產品企業，公司產品已覆蓋了安防監 控、機器視覺、智能車載電子、智能手機等多場景應用領域 的全性能需求。受益于安防監控、機器視覺、智能車載電子 及消費電子下游應用需求的大幅增加。2022 年前三季度，公 司實現營業營收 16.54 億元，同比減少 19.0%，實現歸母凈 利潤-0.42 億元，同比下降 113.0%，主要原因系疫情、市場 需求波動、匯率波動、研發投入增大等。2019 年至 2021 年，公司實現收入盈利雙增長，分別實現營收 6.79 億元、 15.2 億元和 26.89 億元，年均復合增長 99%，2021 年實現歸 母凈利潤 3.98 億元，同比增長 229.23%，2020 年公司安防監 控 CIS 出貨量 1.46 億顆，位列全球第一。從競爭格局來看， CMOS 圖像傳感器出貨量排名全球前十家企業依次為格科微電 子，索尼，三星，豪威，SK 海力士，思特威，意法半導體， 安森美，松下及晶相光電，中國企業僅上榜 3 家，CMOS 圖像 傳感器國產替代空間仍然巨大，疊加行業內生的快速增長， 中國廠商尤其高性能 CMOS 的本土公司將在龐大的藍海市場充 分成長。

安防領域 CIS 龍頭，智慧安防引領高性能 CIS 成 長

公司目前在安防監控應用領域已經擁有了覆蓋全市場的各類 像素水平及前照式、背照式各系多款產品，滿足行業各種細 分場景、從高端到低端的各類應用需求，同時還前瞻性地洞 察客戶差異化需求，旨在為客戶終端產品提供更優的附加 值。以 2020 年出貨量口徑計算，公司的產品在安防 CMOS 圖 像傳感器領域位列全球第一。隨著國內安防市場對包括 CMOS 圖像傳感器在內的安防監控產品的需求也由一線城市延伸至 二、三線城市及農村地區，以及視頻監控系統的復雜度逐步 提高，對 CMOS 圖像傳感器性能的要求的不斷升級，公司高端 產品的市場份額將進一步提升。

開拓車載業務和機器視覺打造公司新成長曲線

公司在優勢的安防監控領域保持持續增長外，隨著公司產品 線的逐步擴展，應用領域不斷擴大。車載電子領域，公司積 極順應市場需求進行快速研發和產業化布局，已實現智能車載系列化產品，應用場景涵蓋智能車載前裝和后裝的應用， 產品層面從倒車后視、360 度環視、車內監控和駕駛員疲勞 檢測實現全系列覆蓋，能夠適應不同的應用場景和技術需 求。2021 年應用 ISP 片上集成二合一技術的新產品銷售增 加，同時有產品達到車規級標準，進入車載前裝市場，高端 產品占比的進一步提升帶動智能車載電子領域毛利率提升。 機器視覺領域，公司產品涵蓋消費級機器視覺、工業相機、 智能交通等多樣化的應用領域，能夠廣泛覆蓋下游客戶的需 求，從技術角度來看，公司已布局高像素、大靶面和高分辨 率產品，錨定高端定位的同時解決客戶需求痛點，保持獨特 的競爭優勢。