炬光科技（688167）研究報告：立足”產生光+調控光“，邁向中游更廣闊空間.pdf

上傳者：A*****
時間：2023/02/13
熱度：363
0人點贊
舉報

炬光科技（688167）研究報告：立足”產生光+調控光“，邁向中游更廣闊空間。掌握激光上游“卡脖子”技術，業績迎來快速增長。炬光科技為領先的激光元器件、光學元器件設計制造企業，為客戶提供生產光纖激光器、固體激光器和其他激光應用裝備中所需核心元器件，此外公司正在拓展汽車應用、泛半導體制程、家用醫美等領域。公司客戶包括國內外知名企業如銳科、創鑫、 Coherent、大陸集團、B公司、上海微電子、A公司、Cyden等。2020年公司前期業務整合以及大規模投入初見成效，歸母凈利潤扭虧為盈，達到3487萬元，公司盈利拐點初現。2021年公司業務繼續穩定增長，實現營收4.76億元，同比+32%，歸母凈利潤達6776萬元，同比+94%。2022年前三季度實現營收3.99 億元，同比+16%，歸母凈利潤1.07億元，同比+88%。

激光持續滲透，從激光器到元器件雙重國產替代，公司持續受益。1）根據前瞻經濟學人數據，激光在中國制造業所占比重僅為30%，與美國、德國等發達國家（40-50%）仍有較大差距，未來隨著制造業轉型升級，激光滲透率將穩步提升。2）2017年到2021年，中國光纖激光器市場中IPG市場份額下滑 24.6pcts，而銳科激光、創鑫激光等國內企業市場份額提升，分別上升15.2pcts、8.0pcts，國產替代已成為愈演愈烈的大趨勢。在此趨勢下，公司有望伴隨下游客戶一同成長，獲得更高市場份額。

“車載激光雷達、泛半導體制程、家用醫美”輪番助力公司保持高成長。1）據TSR預測，2019-2024年全球激光雷達出貨量在2024年將超過350萬，復合增速達110%，市場規模將超過40億美金，復合增速達64%。公司已經與全球范圍內多家tier1及激光雷達公司展開廣泛合作，包括Velodyne、Luminar、大陸等。2019年，公司與德國大陸集團簽署總金額約4億元的激光雷達框架協議。2021年，公司與B客戶簽訂《車用激光器領域框架合作協議》。2）據公司公開數據，芯片退火設備存量超千臺，增量每年約超百臺。公司為退火設備提供激光系統、光學系統等中游解決方案，價值量幾十萬~幾百萬。半導體設備國產替代背景下，公司相關業務有望成長更快。3）P&S Market Research預測2023年全球家用醫美設備市場規模將達167億美元，公司為激光嫩膚、激光凈膚等醫美設備提供光源模組，目前已與Cyden簽訂8億元獨家供應合作協議。 4）公司可為消費電子客戶提供大矢高硅光學件產品。