盛視科技（002990）研究報告：智慧口岸行業(yè)龍頭，2023年業(yè)績或迎來強勢反轉(zhuǎn).pdf

盛視科技（002990）研究報告：智慧口岸行業(yè)龍頭，2023年業(yè)績或迎來強勢反轉(zhuǎn)。深耕口岸業(yè)務二十余載，智慧口岸先行者：公司自 1997 年成立后，一直 致力于口岸信息化數(shù)字產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，率先推出過多款具有代表性 的智慧口岸產(chǎn)品，包括旅客自助查驗通道、“一站式”車輛驗放系統(tǒng)、邊 檢智能驗證臺、智能檢疫查驗臺、海關智慧旅檢人臉識別系統(tǒng)等，是智 慧口岸行業(yè)的龍頭。此外，基于在智慧口岸上的經(jīng)驗，公司的產(chǎn)品逐漸 拓展至智慧防疫、智慧交通、智慧海關、智慧邊檢及智慧機場等領域。

收入與利潤齊增，毛利高于一般項目制公司：1）公司收入持續(xù)增長， 2016-2021 年，公司營業(yè)收入從 2.41 億元增長至 11.27 億元，復合增長 率為 36.15%，2018-2019 年期間，公司收入同比增長率均高于 50%， 疫情影響下，公司 2020-2021 年收入的增長率維持在 15%以上的增速。 2）公司毛利率和凈利率較高，2020 年以前毛利率處于 46%-52%區(qū)間， 凈利率基本在 20%以上。公司毛利率整體高于傳統(tǒng)的集成商，主要系大 部分產(chǎn)品來自于自研。2021 年凈利率下降到 15.91%，主要系公司在 2021 年推出限制性股票激勵計劃，承擔了一部分股份支付費用。3）公 司一直維持較高研發(fā)投入，2021 年研發(fā)費用率達 11.47%，技術人員也 在近兩年不斷增加，我們預測是公司為未來大幅增長的訂單儲備人才。

海南自貿(mào)港口岸升級，疫情被壓制需求將加速釋放：1）海南自貿(mào)港要在 2023 年底前具備封關硬性條件，2024 年底前完成封關各項準備工作， 2025 年前啟動全島封關。封關運作的本質(zhì)就是口岸的建設，海南自貿(mào)港 是國家級戰(zhàn)略，其口岸“十四五”規(guī)劃期間擬對口岸的建設、升級和數(shù) 字化上投資共 115.38 億元，盛視目前已中標約 7 億元項目。2）疫情致 海關出入境人員、交通工具及貨物等數(shù)量大幅下降，同時項目施工時間 被延長，口岸數(shù)字化及升級的需求被疫情壓制 3 年，疫情放開后，這部 分智慧口岸的建設需求或迎來大幅反彈。3）“一帶一路”極大推動了我 國邊境地區(qū)口岸數(shù)字化的需求，同時也帶動了沿線國家的海外口岸數(shù)字 化需求，公司目前已聯(lián)手華為大力布局海外市場。