鄭煤機(jī)（601717）研究報(bào)告：從煤機(jī)設(shè)備龍頭到高端制造典范.pdf

鄭煤機(jī)（601717）研究報(bào)告：從煤機(jī)設(shè)備龍頭到高端制造典范。煤機(jī)行業(yè)高景氣，龍頭受益智能化。近年來煤炭供給側(cè)改革成效顯著，我國原煤產(chǎn) 量節(jié)節(jié)高升，帶動(dòng)煤機(jī)行業(yè)景氣度持續(xù)向好。2020 年八部委印發(fā)《關(guān)于加快煤礦 智能化發(fā)展的指導(dǎo)意見》，煤炭開采智能化加速發(fā)展，但目前智能化工作面滲透率 仍不足 20%，賽道長坡厚雪。煤炭新增產(chǎn)能、煤機(jī)更新?lián)Q代為煤機(jī)增長提供動(dòng)力， 我們認(rèn)為智能化帶來的更新?lián)Q代對煤機(jī)景氣起到最關(guān)鍵的推動(dòng)作用，人工智能等新 技術(shù)有望持續(xù)推動(dòng)煤機(jī)智能化升級(jí)。鄭煤機(jī)是煤機(jī)智能化先行者，液壓支架市占率 排名第一，多項(xiàng)創(chuàng)新成果引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，有望受益于煤機(jī)智能化帶來的機(jī)遇。

新能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，汽車零部件向好發(fā)展。亞新科雙環(huán)、亞新科山西智能制造擴(kuò) 產(chǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)，向高端化轉(zhuǎn)型；亞新科新能源汽車子公司布局成功進(jìn)入小鵬、蔚來、 東風(fēng)、比亞迪等供應(yīng)鏈，2022 年收入 1.9 億元，同比增長約 130%。索恩格經(jīng)過數(shù) 年重組降本，21 年剔除重組費(fèi)用后扭虧為盈，22 年受匯率影響較大的情況下盈利仍 然大幅提升，預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)；索恩格汽車電動(dòng)系統(tǒng)有限公司已獲得頭部新 能源智能汽車解決方案提供商的采購訂單，22 年完成首條高壓電機(jī)生產(chǎn)線的安裝， 多個(gè)高壓驅(qū)動(dòng)電機(jī)項(xiàng)目正在洽談推進(jìn)。未來公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保 持高速增長。

收購洛軸布局高端軸承。收購洛軸公司股份，將鄭煤機(jī)先進(jìn)管理模式帶入洛軸；洛 軸在我國軸承行業(yè)地位突出，高端軸承國產(chǎn)替代空間廣闊，且風(fēng)電軸承發(fā)展空間廣 闊，洛軸有望受益行業(yè)發(fā)展，為鄭煤機(jī)帶來新的增長點(diǎn)。

高端制造典范，看好公司多重業(yè)務(wù)持續(xù)精進(jìn)。鄭煤機(jī)是煤機(jī)智能制造典范；汽車零 部件逐步向高端市場布局；洛軸在我國高端軸承市場地位突出；總體來看，公司有 望逐步發(fā)展為高端制造典型企業(yè)，看好公司多重業(yè)務(wù)持續(xù)精進(jìn)。