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極智嘉投資價值分析報告：全球AMR倉儲龍頭，有望迎來“數據_算法飛輪”的價值重估。極智嘉：全球 AMR 倉儲履約解決方案龍頭，收入持續高速增長，扭虧為盈在 即。公司主營業務為倉儲自動化 AMR 解決方案的設計、交付與運維，公司自研 的 AMR 倉儲機器人平臺覆蓋搬運、分揀、存儲、調度等核心環節，項目覆蓋零 售、汽車、醫藥、電子等多行業。2024 年公司收入 24.09 億元，連續六年保持 全球倉儲履約 AMR 市占率第一；近年來公司凈虧損持續收窄，1H25 實現凈利潤 -0.48 億元，同比減虧 5.02 億元。

AMR 倉儲履約布局靈活，有望在倉儲自動化大潮中搶占市場。全球倉儲的自動化 為大勢所趨，當前滲透率仍處于低位，2024 年約 80% 的倉庫尚未部署自動化解 決方案，其中 AMR 作為倉儲自動化的核心方向之一，實現了自主導航、靈活任 務與區域切換、敏捷布局適配、動態避障、更短投資回報周期，能夠應對電商時 代 SKU 多樣化、訂單碎片化和需求波動大的挑戰，灼識咨詢預計 AMR 解決方案 2029 年市場規模將達 1,621 億元，2024-2029 年 CAGR 為 33.1%(在倉儲自動化 中的占比從 8.2%提升至 20.2%)。

極智嘉具備全球優質+高粘性客戶，主要源于公司解決方案多元+交付能力強大。 1)1H25 公司海外收入占比 80%，客戶基礎龐大+粘性極高：根據灼識咨詢，公司 在倉儲履約 AMR 解決方案市場中擁有全球最大的客戶基礎，目前公司業務覆蓋 超 40 個國家和地區，已向 850 余家不同行業的終端客戶交付了超 66,000 臺機器 人(其中福布斯世界 500 強企業超 65 家)，典型客戶包括 UPS、西門子、沃爾 瑪、S&S、豐田等；同時，公司客戶復購率從 2022 年的 58.3%持續提升到 2024 年的 74.6%，其中 2024 年關鍵終端客戶復購率高達 84.3%，顯著高于行業平均 水平。2)產品多元契合需求：憑借先進的機器人和人工智能技術，公司的 AMR 解決方案已形成多場景、多載重需求的完善矩陣，滿足制造、電商、物流等多類 型客戶場景需求。3)服務配套完善：截至 1H25，公司在全球范圍內擁有超過 52 個服務站點和服務合作伙伴站點、12 個備件中心以及超 310 名工程師，從方案 設計到項目交付，堅持以客戶為導向、提供定制化專業支持。4)加大 AI+具身智 能投入，服務經驗+數據有望形成飛輪效應：公司于 2025 年 7 月成立旗下聚焦具 身智能領域的全資子公司，將 AMR“環境感知、多機調度、動態決策” 的核心 技術，延伸至機械手揀貨、通用機器人等具身智能應用場景，有望進一步鞏固行 業龍頭地位；此外，在過去服務多家頭部客戶的過程中，公司不僅積累了豐富經 驗，更實現了持續的數據采集——這些涵蓋貨物尺寸、抓取力度、路徑優化等維 度的結構化標注數據，有望成為公司持續訓練具身智能模型的核心資產。