東微半導（688261）研究報告：國內高壓 MOS 龍頭受益光儲車載 OBC車充樁快速發(fā)展.pdf

東微半導（688261）研究報告：國內高壓 MOS 龍頭受益光儲車載 OBC車充樁快速發(fā)展。國際一線技術/科研背景，造就管理層獨有前瞻戰(zhàn)略眼光。公司是國內 Fabless 高壓超結 MOS 龍頭，專注 MOS 和 IGBT 產品。公司董事長歷任 美國超威半導工程師、英飛凌技術專家。CTO 歷任英飛凌、奇夢達研發(fā) 工程師、復旦微電子教授。曾在 SCI、IEEE Electron Devices 等知名期刊 發(fā)表多篇論文。長期專業(yè)的積累讓公司管理層具備更加前瞻的戰(zhàn)略眼光， 對技術及行業(yè)趨勢的洞察力比常人更敏銳。2022年前三季度公司營收7.9 億元，同增 41%；歸母凈利潤 2 億元，同增 116%。

光儲/車載 OBC/充電樁行業(yè)高速成長，公司有望憑技術+先發(fā)優(yōu)勢鞏固 細分市場龍頭地位。我們預計全球光伏微逆/中國公共直流充電樁/中國 車載 OBC 對超結 MOS 需求將在 2025 年分別增至 14/144/29 億元，3 年 CAGR 分別為 77%/38%/13%。作為技術驅動型企業(yè)，公司在國內率先量 產充電樁用高壓超結 MOS，打破國外壟斷。下游來自汽車+工業(yè)級應用 營收占比已由 2021 年的 60%+提升至目前的接近 80%。相關市場未來具 備極佳成長性，公司有望憑借核心技術及先發(fā)優(yōu)勢取得更多市場份額。

自研產品性能過硬，SiC 高速發(fā)展。根據 Omdia 數據測算，2020 年全球 /中國高壓超結 MOS 市場規(guī)模分別約 9.4/4.2 億美元，公司市占率分別為 3.8%/8.6%，位列國內第一。公司高壓超結 MOS 綜合性能比肩英飛凌， 獨創(chuàng) TGBT 首代產品即達國際主流第七代 IGBT 水平，第二代產品已開 始批量生產。2022H1，公司 TGBT 實現(xiàn)營收 1710 萬元，同增 70 倍以 上，步入高速增長，未來公司有望憑借差異化優(yōu)勢持續(xù)擴大市場份額。 SiC 方面，公司 SiC 項目于 2021 年 7 月立項。2022H1，相關專利產品即 已在積極推廣及客戶認證階段，發(fā)展迅速。