巴比食品（605338）研究報告：全國化布局的早餐龍頭，加盟+團餐雙輪驅(qū)動.pdf

巴比食品（605338）研究報告：全國化布局的早餐龍頭，加盟+團餐雙輪驅(qū)動。早餐外食成為大趨勢，市場空間達到萬億級，其中中式面點早餐攤是主要 消費場景。相比于個體經(jīng)營戶經(jīng)營辛苦、難以兼顧出餐質(zhì)量及速度，以中 央廚房為核心的連鎖加盟模式可以在產(chǎn)品、品牌、成本、設(shè)備及技術(shù)等多 方面提供賦能，未來有望成為早餐行業(yè)主流模式。當(dāng)前連鎖品牌進入從區(qū) 域割據(jù)到全國化連鎖的關(guān)鍵階段，市場集中度有望進一步提升。

穩(wěn)步擴張全國化版圖，中晚餐推廣提升店效

早餐消費場景多為就近購買，相比鹵制品、奶茶等行業(yè)能支撐更高的門店 密度，根據(jù)我們測算，長期而言巴比還有接近2倍的開店空間。在加盟連鎖 模式下，巴比門店點位布局領(lǐng)先、價格定位準(zhǔn)確、供應(yīng)鏈管理能力強、信 息化程度高，相比傳統(tǒng)早餐店模式競爭優(yōu)勢明顯。同時，公司也通過收購 擴大全國化版圖。2023年，我們預(yù)計公司新開門店超1000家，門店數(shù)量穩(wěn) 健增長。另外，公司大力發(fā)展中晚餐、外賣服務(wù)，目前華東區(qū)域70%門店 已開通外賣統(tǒng)管賬號。中晚餐充分運用門店營業(yè)時間，有望拉動單店收入。

成立大客戶事業(yè)部，公司B端業(yè)務(wù)快速成長

21年公司將“團餐事業(yè)部”調(diào)整成“大客戶事業(yè)部”，開拓團餐、餐飲供 應(yīng)鏈、連鎖便利店、連鎖餐飲、生鮮電商平臺五大客戶群體，根據(jù)客戶需 求進行定制研發(fā)及生產(chǎn)。2022年前三季度公司團餐業(yè)務(wù)收入2.5億元，同比 增長76%，占比提升至23%。公司目前已與幾百家大型企事業(yè)單位、學(xué)校、 醫(yī)院、連鎖餐飲等客戶形成合作。隨著下游餐飲復(fù)蘇，2023年公司團餐業(yè) 務(wù)有望維持高成長。