裕太微（688515）研究報告：本土以太網物理層芯片破局者.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/03/16
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裕太微（688515）研究報告：本土以太網物理層芯片破局者。國內少數實現量產以太網物理層芯片設計公司，成功導入眾多知名客戶。裕太微成立于 2017 年，將以太網物理層芯片作為市場切入點，成為國內極少數擁有自主知識產權并實現大規模銷售百兆、千兆以太網物理層芯片的供應商。公司下游市場主要為網通、工業控制、消費電子和汽車等，打破海外公司壟斷，成功進入普聯、新華三、海康威視、匯川科技、德賽西威等知名客戶。公司營收由 2019 年 133 萬元增長至 2022 年 4.03 億元，短期內實現越級式增長；歸母凈利潤由虧損 0.27 億元收斂至-40 萬元，基本實現盈虧平衡。

物理層芯片是以太網重要底層芯片，廣闊國產替代空間給予公司成長機遇。 以太網物理層芯片是以太網有線傳輸主要的底層通信芯片，用以實現不同設備之間的連接，廣泛應用于路由器、交換機、機頂盒、監控設備、可編程控制器、運控控制系統等多行業設備中。根據中國汽車技術研究中心有限公司預測，2022 年-2025 年，全球以太網物理層芯片市場規模預計保持 25%以上的年復合增長率，2025 年全球以太網物理層芯片市場規模有望突破 300 億元。目前，博通、美滿、瑞昱、德州儀器、高通等少數歐美和中國臺灣廠商壟斷全球市場，國產替代空間廣闊。

汽車“三化”加速有望形成車載以太網藍海市場，公司重點布局搶占先機。 近年來，汽車智能化、電氣化、網聯化加速，車載電子電氣元器件的數量和復雜度大幅提升。對比 CAN 等傳統總線，以太網具有大帶寬、低延時、低電磁干擾、線束輕量化等優勢，需求量有望在汽車電氣架構轉向域控制和集中控制過程中快速提升。據中國汽車技術研究中心預測， 2021 年至 2025 年車載以太網物理層芯片出貨量將呈 10 倍數量級增長，搭載量至 2.9 億片。公司百兆產品已通過車規認證，開啟銷售；千兆產品已向德賽西威及主流車企送樣，通過廣汽、德賽等知名廠商的功能和性能測驗。