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神州泰岳（300002）研究報告：游戲出海龍頭之一，煥發新生。神州泰岳成立于 2001 年，2009 年為首批深交所創業板上市企業之一，始 于 ICT，2013 年通過收購殼木軟件進軍游戲行業，自此擁有游戲和計算機 的雙主營業態，2018 年后，新管理團隊實施戰略調整，計算機業務降本增 效煥發新生，游戲業務高速增長上新臺階。目前公司四大核心業務為游戲、 ICT 運營管理、物聯網/通訊、人工智能/大數據，2022 年公司業績快報披 露歸母凈利潤同比增長 42.54%，主要受益于游戲業務拉動。

殼木游戲：國內出海龍頭，2019~2021 年 3 年收入復合增速 75%

殼木軟件為 2022 年度中國游戲廠商出海收入榜 TOP9，深耕海外市場，擅 長 SLG+X 的融合性玩法。上線近 4 年的《Age of Origins》和上線 7 年的《War and Order》為目前公司的兩款招牌策略型手游，其中《Age of Origins》的 付費用戶數量仍呈上升趨勢，根據公告披露計算 2022 上半年月均流水 2 億。公司在研 SLG 產品儲備豐富，儲備有兩款 SLG+模擬經營與 SLG+戰斗卡 牌的新品，有望在 2023 年上線。

計算機業務煥發新生，專注“ICT + 安全”，發展 NLP 創新業務

計算機業務目前主要的三大主線為 ICT 運營管理、物聯網/通訊、人工智能 /大數據。經過內部梳理和調整，公司通過降本增效和出售拖累財務數據的 相關業務，業務結構得以優化，以鼎富科技為代表的 NLP 等創新業務，不 斷探索發展垂直細分領域，尋找新增長點。