杭州解百（600814）分析報(bào)告：品質(zhì)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，省內(nèi)奢侈品地標(biāo)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇.pdf

杭州解百（600814）分析報(bào)告：品質(zhì)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，省內(nèi)奢侈品地標(biāo)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。隨著人均可支配收入增長(zhǎng)以及恩格爾系數(shù)下降，居民品質(zhì)升級(jí)類(lèi)消費(fèi)需 求逐步提升。根據(jù)普華永道預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2022-2025 年國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)年 均復(fù)合增速將達(dá)到 16%，2025 年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到 8,160 億元。目前 多數(shù)奢侈品線上滲透率較低，線下仍是主要渠道，百貨業(yè)作為品質(zhì)消費(fèi) 主渠道，隨之迎來(lái)復(fù)蘇。浙江省人均可支配收入及消費(fèi)支出居全國(guó)前列， 省內(nèi)品質(zhì)消費(fèi)增長(zhǎng)潛力較強(qiáng)，省內(nèi)百貨業(yè)發(fā)展?jié)摿^好。

短期看，省內(nèi)品質(zhì)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望復(fù)蘇

從 2023 年 1-2 月浙江省社零恢復(fù)情況來(lái)看，省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)類(lèi)商品恢復(fù)較 好，杭州解百作為省內(nèi)奢侈品地標(biāo)、品質(zhì)消費(fèi)主渠道，有望持續(xù)受益于 省內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，在 2022 年公司業(yè)績(jī)低基數(shù)情況下，零售主業(yè)有望在 2023 年迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。此外，2023 年 9 月，杭州將舉辦第 19 屆亞運(yùn)會(huì)，杭 州市預(yù)計(jì)將迎來(lái)大量客流，利好零售業(yè)務(wù)。公司控股子公司悅勝體育作 為第十九屆亞運(yùn)會(huì)首批特許零售商，同樣有望受益于亞運(yùn)會(huì)舉辦。

長(zhǎng)期看，品牌優(yōu)勢(shì)等多種有利因素有望保障業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

公司作為省內(nèi)奢侈品地標(biāo)，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)，一方面有利于吸引客 流，另一方面也將吸引更多高奢品牌。會(huì)員具有消費(fèi)頻次高、消費(fèi)單價(jià) 高等特點(diǎn)，近幾年公司會(huì)員數(shù)量及會(huì)員銷(xiāo)售額穩(wěn)健增長(zhǎng)，龐大且活躍的 會(huì)員有望保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)為其他業(yè)態(tài)賦能。公司自營(yíng)業(yè)務(wù) 較為穩(wěn)健，作為提升商品差異化的重要手段，公司穩(wěn)健的自營(yíng)業(yè)務(wù)有望 提升公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。零售主業(yè)之外，公司全程醫(yī)療以及悅勝體育業(yè)務(wù)， 經(jīng)過(guò)幾年培育逐步走上正軌，有望為公司帶來(lái)新增長(zhǎng)。