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老鋪黃金研究報告：高端黃金新貴，屹立國際經典。老鋪黃金是中國古法手工金器專業第一品牌，23年以來品牌破圈起勢，實現跨越式發展。 老鋪黃金以古法黃金飾品為核心基因，創始人徐高明憑借卓越的戰略定力和遠見，專注 打造高端黃金品牌，乘居民高端黃金保值需求+國潮悅己需求，23年來老鋪黃金品牌聲 量明顯放大，公司業績高速增長，營業收入同比增長145.7%至31.8億元，增速超過中 國古法黃金市場平均水平，凈利潤同比增長340%至4.2億元。

供給端工藝+產品升級，需求端國潮回歸，古法金消費乘勢而起，老鋪黃金占領古法黃金第一品牌心智。據弗若斯特沙利文，2018-2023 年古法金市場規模復合年增長率高達 64.6%，2028 年國內古法黃金市場規模有望達4214億元，顯著領先于普通黃金珠寶增長。 過去黃金珠寶主流商業模式聚焦大眾潮流，高端黃金產品和品牌稀缺。老鋪黃金率先推廣 古法金概念，逐漸成長為國內珠寶市場上鮮有定位高端、享有較高知名度，且專注于黃金 飾品的本土品牌，競爭格局和環境優于當前國際珠寶奢牌與國內黃金珠寶主流品牌，長期 有望進一步鞏固古法高端黃金市場優勢。

高端市場定位+高標產品工藝+高度門店體驗，“三高”井行構筑競爭壁壘。老鋪致力于打 造融合中國文化與時尚元素的經典黃金產品，精準布局高端商業，提供沉浸式購物體驗與 定制化服務，逐步打破國際奢侈品牌在中國市場的傳統心智占領。2023年，老鋪售價在1 萬至5萬范圍內的產品收入貢獻達 33.4%，會員整體銷售收入占總收入比重達96%，有 效聯結核心客群。24H1老鋪黃金同店平均收入已達9481萬元，預計24全年公司同店平 均收入有望超2億元，遠超國內主流品牌，并逐步接近國際奢侈品牌水平。借助獨特的文 化內涵、產品藝術和客戶體驗，正在向更高層次的奢侈品牌升級。

如何看老鋪未來空間？1）堅持高端定位，提高核心人群滲透，優化門店效益，實現質與 量的突破。24年老鋪黃金店效預計已接近頂級奢侈珠寶品牌水平，但對比兩者門店位置及 面積，仍有充足優化空間，同時門店數量對標卡地亞、梵克雅寶等頂級品牌具備翻倍空間。 目前公司品牌定位的認可度、客群流量吸引能力、業績能力都在不斷提升，進一步為公司 在高端商場取得優質位置提供破局機會。長期來看，公司店效及門店數量天花板尚未被驗 證，增長彈性大。2）中國高端消費品出海，老鋪黃金走向從本土市場到全球品牌的戰略 躍遷。此前國內企業出海多聚焦普通基礎消費品，結合老鋪黃金堅定打造高端品牌的戰略 方向，及其在中華文化傳承上的獨特優勢，其有望在未來填補高端珠寶品牌出海市場的空 白，在全球范圍內實現品牌影響力的持續提升，成長為未來具有長期國際競爭力的中國高 端品牌代表。目前老鋪黃金在中國香港、澳門門店數量共計4家。考慮到新加坡龐大的華 人群體，日本亞洲文化具備一定相似性，兩地將成為出海第一站，打開長期增長空間。