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老鋪黃金研究報告：定位高凈值客戶盈利能力強，古法黃金奢侈品代表。古法黃金特色品牌，定位高凈值客戶盈利能力強：老鋪黃金成立于 2009 年，是我國定位高端客群的黃金珠寶品牌，具備奢侈品屬性，公司憑借 著兼具文化、時尚屬性和高級感調性的古法黃金產品和優質的客戶服務 吸引了高凈值客戶的青睞，同店保持了高速增長，截至 2023 年底，公 司門店總數 30 家，且均為直營門店，2023 年共計實現收入 31.8 億元， 同比+146%，實現歸母凈利潤 4.2 億元，同比大幅提升。 

古法黃金市場規模仍在保持高速增長：我國黃金珠寶市場整體規模趨于 穩定，但古法黃金品類屬于黃金產品中近年來比例持續提升的品種，據 行業協會統計，我國古法黃金珠寶按銷售收入計的市場規模由 2018 年 的 130 億元飆升至 2023 年的 1573 億元，復合年增長率為 64.6%，且根 據弗若斯特沙利文預計，2024-2028 年，古法黃金市場規模還將保持平 均 20%以上的增速。而老鋪作為古法黃金的引領者，2023 年單店銷售 額破 1 億元，遠高于同行單店銷售額。

全直營模式覆蓋了較多高端購物中心，已經形成了較好的品牌展示：公 司目前的渠道主要在一線和新一線城市的高端購物中心中，截至 2024 年 4 月，老鋪黃金在中國十大高端購物中心（包括北京 SKP、南京德基 廣場、北京國貿商城、上海國金中心商場、上海恒隆廣場、杭州大廈、 杭州萬象城、西安 SKP、廣州太古匯和成都國際金融中心）的覆蓋率為 80%，在中國黃金珠寶品牌中排名第一。公司作為高端品牌，尤其在高 凈值人群中，公司已具備與國際一線珠寶品牌相媲美的知名度和市場認 可度。2024-2026 年，公司還將計劃在內地新增自營門店 10 家，在境外 如中國香港，中國澳門和新加坡等地新開門店 5 家。