有色_基本金屬行業周報：美國GDP結構性問題突出，降息預期難以回調，金銀銅價格均創歷史新高.pdf

有色_基本金屬行業周報：美國GDP結構性問題突出，降息預期難以回調，金銀銅價格均創歷史新高。本周 COMEX 黃金上漲 4.42%至 4,562.00 美元/盎司， COMEX 白銀上漲 18.22%至 79.68 美元/盎司。SHFE 黃金上漲 3.71%至 1,016.30 元/克，SHFE 白銀上漲 19.14%至 18,319.00 元/千克。 本周金銀比下跌 11.67%至 57.26。本周 SPDR 黃金 ETF 持 倉增加 597,739.92 金衡盎 司，SLV 白銀 ETF 持倉 增加 10,427,413.60 盎司。 周二，美國 10 月耐用品訂單月率 -2.2%，預期-1.5%，前 值由 0.50%修正為 0.7%。美國第三季度實際 GDP 年化季率初 值 4.3%，預期 3.3%，前值 3.8%。美國第三季度實際個人消費 支出季率初值 3.5%，預期 2.7%，前值 2.5%。美國第三季度核 心 PCE 物價指數年化季率初值 2.9%，預期 2.9% ，前值 2.6%。美國 11 月工業產出月率 0.2%，預期 0.10%，前值 0.10%。美國 12 月諮商會消費者信心指數 89.1，預期 91，前 值 88.7。美國 12 月里奇蒙德聯儲制造業指數 -7，預期-10，前 值-15。 周三，美國至 12 月 20 日當周初請失業金人數 21.4 萬 人，預期 22.4 萬人，前值 22.4 萬人。 2025 年三季度美國 GDP 終值錄得 4.3% 的亮眼增速， 不僅創下兩年以來的新高，更是大幅超出市場 3.3% 的一致預 期。這絕非一輪健康的全面復蘇，是依托富人資產增值效應、 政策性集中采購需求，疊加被動性醫療支出共同催生的數據上 漲。GDP 結構性問題突出，中期選舉背景下，降息預期難以降 低，黃金價格保持強勢。 12 月降息落地，美聯儲準備再次通過購買短期美國國債來 擴大其資產負債表，宏觀環境持續寬松。美國 GDP 結構性問 題突出，降息預期難以回調。下任美聯儲主席都主張將利率降 至比現在低的水平。地緣沖突持續，委內瑞拉地區局勢緊張， 俄烏地區仍未達成一致。全球范圍內“去美元化”趨勢的加 速，共同推動了央行和投資者持續購金。長期看，全球貨幣與 債務擔憂，使得黃金受益于債務和貨幣寬松的交易方向，美國 債務總額已突破 38.5 萬億美元，“大而美”法案的通過預計提 高美國 3.4 萬億美元財政赤字，美國聯邦政府在 2025 財年的預 算赤字為 1.8 萬億美元，盡管關稅收入大幅增長，但與 2024 財 年總體相比變化不大。全球多國財政赤字處于高位，降息趨勢 下國債利率上漲，體現對債務規模的擔憂，看好未來黃金價 格。受益于金價上漲，黃金資源股盈利預期增強，目前黃金股 估值處于較低水平，關注黃金股配置機會。