指南針（300803）研究報(bào)告：崢嶸二十余載，成長(zhǎng)曲線逐步明晰.pdf

指南針（300803）研究報(bào)告：崢嶸二十余載，成長(zhǎng)曲線逐步明晰。從證券分析工具供應(yīng)商到互聯(lián)網(wǎng)券商。指南針自 2001 年成 立以來(lái)，公司深耕于金融信息服務(wù)行業(yè) 20 多年，成功實(shí)現(xiàn)從證 券分析工具供應(yīng)商到金融信息服務(wù)商再到互聯(lián)網(wǎng)券商的轉(zhuǎn)型。從 歷史復(fù)盤(pán)角度，公司發(fā)展歷程可分為 3 個(gè)階段。1）第一階段 （1997-2005 年）：得益于商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，證券分析工具推動(dòng)公 司成長(zhǎng)；2）第二階段（2006-2012 年）：向金融信息服務(wù)商轉(zhuǎn)型， 逐步推廣線上直營(yíng)；3）第三階段（2013-至今）：持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范 圍，縱深挖掘客戶(hù)價(jià)值。

指南針從獲客→運(yùn)營(yíng)→變現(xiàn)，逐步構(gòu)建飛輪效應(yīng)。由于指南 針業(yè)務(wù)收入=活躍用戶(hù)數(shù)*付費(fèi)轉(zhuǎn)化率*客單價(jià)，用戶(hù)數(shù)量提升通 過(guò)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，而付費(fèi)轉(zhuǎn)化率、客單價(jià)提升則更 多靠公司產(chǎn)品功能升級(jí)、業(yè)務(wù)拓展實(shí)現(xiàn)。因此，指南針公司商業(yè) 模式和互聯(lián)網(wǎng)公司類(lèi)似：我們采取獲客—運(yùn)營(yíng)—變現(xiàn)框架進(jìn)行研 究。1）獲客端：線上廣告投放構(gòu)建免費(fèi)用戶(hù)基池，推廣效率持 續(xù)提升。2）運(yùn)營(yíng)端：提供多層級(jí)產(chǎn)品矩陣，疊加直銷(xiāo)+體驗(yàn)式營(yíng) 銷(xiāo)模式，維系較高的客戶(hù)留存率。3）變現(xiàn)端：產(chǎn)品銷(xiāo)售為主、 廣告業(yè)務(wù)為輔，未來(lái)券商牌照帶來(lái)新變現(xiàn)方式，整體付費(fèi)率較高。