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東方電子（000682）研究報告：從電力自動化到能源信息化，前沿探索賦能新發展。電力信息化小巨人，利潤率持續提升。公司起家于電力系統自動化，發展至今已形成 覆蓋電力全產業鏈的產品和服務體系，產品與服務覆蓋，發電端、輸變電端、用電端 等各個環節。近年來公司營收增速整體較為穩健，不過在 2021 年有所加速，2021 年 公司營收 44.86 億元增長 20.6%，處于近幾年較高增速水平。同時公司保持較好的費 用控制能力，銷售、管理費用率持續下行，進一步抬升了公司的利潤空間，2021 年公 司歸母凈利潤 3.48 億元，對應凈利潤率 7.8%，仍處于逐年上升通道中。

兩網持續加大電網投資力度，公司傳統業務基礎穩固。根據國網與南網的投資規劃， “十四五”期間兩網的電網投資力度仍將持續加大，特別是將加大在電網智能化方向 上的投資。公司業務開展運營與電網投資進展有一定相關性，電網投資的持續高漲也 奠定了公司整體發展的高景氣基礎。在傳統電網自動化、電能計量、電力營銷平臺方 面，公司均為各領域的重要供應商與解決方案提供商，傳統電力業務基礎十分穩固， 穩健增長可期。

前沿技術加持賦能，從電力自動化走向更大的能源信息化市場。作為電力行業服務起 家的企業，公司一貫被市場認為是兩網的硬件設備提供商角色。但我們應當注意到， 在前沿技術的賦能下，公司正在逐漸從硬件提供商向軟件能力賦能商轉變。例如，隨 著電網發電端和負荷端的場景不斷豐富，智能電表作為計量終端也不再僅僅以工具形 式存在，而將更多以能源網關這一智能終端形式發揮負荷端智能管理的功效，其智能 化功能將賦能電表更多軟件價值。同時，基于長期運營下積累的大量能源數據，公司 著力布局虛擬電廠、綜合能源管理等領域，并以數據、AI 能力加持，向用戶提供更加 綜合、更加全面的能源運營整體解決方案。我們認為，公司未來將更多以能源信息化、 智能化決策服務商角色出現，擺脫原有電力自動化的角色局限，成為中國能源信息化 市場的重要力量。