國電南自：電力自動化業務乘風而起，產品賦能聚焦新型能源體系.pdf

國電南自：電力自動化業務乘風而起，產品賦能聚焦新型能源體系。聚焦電網電廠自動化產品，拓展多元新業務，凈利潤連續兩年 高速增長： 公司前身為 1940 年成立的南京電力自動化設備總廠，1999 年登陸上 交所，是國內電力系統首家高科技上市公司。2002 年電改后控股股 東劃歸華電集團；截至 2025 年 12 月，國資委通過華電集團間接持有 49.2% 股權，為公司實控人。公司擁有多元的產業體系，包含電網自 動化、電廠及工業自動化、軌道交通自動化、信息與安全技術、電力 電子等業務。核心優勢為電網電廠自動化產品，2024 年公司電網自 動化業務實現營收 38.26 億元、占總營收 42.37%，覆蓋全電壓等級， 客戶以兩網為主；同時布局新型電力系統，推出虛擬電廠、構網型儲 能變流器等方案。電廠及工業自動化業務于 2024 年實現營收 15.16 億元、占總營收比重達 16.79%，軌道交通、電力電子等業務貢獻穩定 現金流。公司近五年營收 CAGR 為 15.74%，歸母凈利潤 CAGR 為 49.89%； 2024 年毛利率 23.37%，費率整體穩定，后續隨電網自動化等業務放 量，營收利潤有望持續向好。

抓住新型電力系統建設機遇，電網端產品蓄勢待發： “十四五”以來，我國電力供需呈現 “需求穩增、供給轉型”特征。 需求側新興產業與民生用能旺盛，分布式場景提升供電穩定性要求； 供給側新能源裝機擴容，形成“集中外送+分布式接入”格局。電網 作為核心樞紐，需適配新能源接入、破解調峰及跨區輸送難題，已從 規模擴張轉向“強主網、優配網、提智能”升級，成為新型電力系統 建設核心支撐。2024 年我國電源工程與電網工程投資完成額分別達 11687 億元、6083 億元，同比增速分別為 20.8%、15.32%，電網投 資的戰略重要性持續凸顯。隨著電網工程投資額的回升，電網自動化 產品作為電網穩定運行的“智能神經中樞”或迎來快速發展機遇。公 司為老牌電網自動化產品供應商，產品適配特高壓、高壓、配網等多 種電力場景。此外，公司提供智能電網和數字電廠解決方案，目前已 在天津、新疆、上海等多地中標并實施項目。

緊抓新能源消納及全面入市機遇，產品高度適配新能源發展新 形勢： 2022 年以來，雙碳目標推動新能源裝機快速發展，而新能源裝機的 快速擴容引發消納難題，光伏利用率連續兩年下滑，風電利用率自 2023 年起同步下降。疊加“136 號文” 實施后，新能源項目收益模 式從固定電價轉向市場化定價，電價下行壓力下，企業從“規模化擴” 轉向“精細化運營”。在此背景下，企業對運營集成化、智能化的需求持續提升，同時虛擬電廠的應用價值顯著凸顯。公司業務精準契合 行業發展趨勢，積極布局新能源市場并落地多款核心產品：圍繞“新 一代煤電”目標的行業動態，聚焦火電機組數智化電廠建設，開展智 能分散控制系統 ICS 平臺部署、深度靈活智能調峰優化、汽溫優化等 高級應用；為新能源發電企業提供新能源功率控制系統、新能源功率 預測系統、新能源一次調頻及風光儲靈活控制系統等；電能質量治理 類產品，公司主產高壓靜止無功發生器等，主要應用于新能源場站接 入，實現新能源場站的無功調節與電壓支撐；同時發力虛擬電廠與構 網型儲能業務，有望打造新的增長曲線。