中科飛測研究報告：半導(dǎo)體檢測量測設(shè)備國產(chǎn)替代引領(lǐng)者，高速成長正當(dāng)時.pdf

中科飛測研究報告：半導(dǎo)體檢測量測設(shè)備國產(chǎn)替代引領(lǐng)者，高速成長正當(dāng)時。專注半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備，業(yè)績快速成長。公司專注于半導(dǎo)體檢測和量測兩大類專用設(shè)備， 其中檢測設(shè)備營收占比 75.5%，量測設(shè)備營收占比 23.1%，均已應(yīng)用于國內(nèi) 28nm 及以上 制程的集成電路制造產(chǎn)線。2022 年公司營收達(dá) 5.09 億元，同比增長 41.24%，2018-2022 年營業(yè)收入 CAGR 為 103.23%；2022 年公司整體毛利率 48.67%，較 2018 年增長 25pcts。 技術(shù)優(yōu)勢驅(qū)動公司實現(xiàn)業(yè)績及盈利能力爆發(fā)式增長。

檢測量測是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)，受益下游晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。檢測量測設(shè)備作為質(zhì)量控 制環(huán)節(jié)伴隨半導(dǎo)體前道和先進(jìn)封裝的多個工藝環(huán)節(jié)，是半導(dǎo)體設(shè)備中的重要組成部分，根 據(jù) SEMI 統(tǒng)計，檢測量測設(shè)備約占半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價值量 11%，僅次于刻蝕機(jī)、光刻機(jī)、薄 膜沉積設(shè)備。伴隨中芯國際等國內(nèi)晶圓廠商保持?jǐn)U產(chǎn)趨勢，包括中科飛測在內(nèi)的檢測量測 設(shè)備廠商將持續(xù)受益。

公司在國產(chǎn)檢測量測廠商中市場份額最領(lǐng)先，引領(lǐng)國產(chǎn)替代。截至 2020 年，科磊占據(jù)國 內(nèi)檢測量測設(shè)備市占率超 50%，國內(nèi)檢測量測設(shè)備市場國產(chǎn)化率低于 3%，其中，中科飛 測市占率 1.74%大幅領(lǐng)先國內(nèi)同業(yè)。當(dāng)前中科飛測檢測設(shè)備已與國際龍頭科磊、創(chuàng)新科技 性能相當(dāng)，量測設(shè)備重復(fù)性精度亦達(dá)國際龍頭帕克公司水平，中科飛測產(chǎn)品已在中芯國際、 長江存儲、士蘭集科、長電科技、華天科技、通富微電等晶圓制造廠商的產(chǎn)線上實現(xiàn)廣泛 應(yīng)用。

公司注重研發(fā)投入，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化潛力巨大。2022 年，公司研發(fā)費(fèi)用率達(dá) 40%，遠(yuǎn)高于 行業(yè)平均水平，當(dāng)前公司共有研發(fā)人員 324 人，占公司員工人數(shù) 43%；截至 2022 年中， 公司共計 14 個研發(fā)項目中 10 個項目受到了政府補(bǔ)助，覆蓋率達(dá)到 71.4%，補(bǔ)助金額達(dá)研 發(fā)投入 32.45%，高研發(fā)投入模式具有可持續(xù)性。目前公司已有 10 個項目開啟產(chǎn)業(yè)化驗證， 預(yù)計未來兩年將陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)轉(zhuǎn)化為公司業(yè)績。