海鷗股份研究報告：電力算力雙輪驅(qū)動，冷卻塔龍頭迎高增.pdf

海鷗股份研究報告：電力算力雙輪驅(qū)動，冷卻塔龍頭迎高增。國內(nèi)冷卻塔絕對龍頭，訂單充足利潤創(chuàng)新高。公司深耕冷卻塔 30 年，專注冷卻塔 一站式服務(wù)，入選國家制造業(yè)“單項冠軍示范企業(yè)”，持續(xù)鞏固國內(nèi)龍頭地位并積 極向海外拓展，在美國、印尼、韓國、泰國等地成立子公司。2018 年-2022 年， 公司的營業(yè)收入由 6.04 億元增長至 13.54 億元，CAGR 達(dá) 22.36%；歸母凈利潤 由 3318.77 萬元增長至 7375.23 萬元，CAGR 為 22.09%，保持高速增長。

冷卻塔市場空間廣闊，公司多維優(yōu)勢打造競爭力。冷卻塔是現(xiàn)代工業(yè)重要配套設(shè) 施，廣泛用于石化、冶金、電力等領(lǐng)域。我國冷卻塔市場空間近 200 億，但行業(yè) 集中度較低，小廠家技術(shù)水平落后難以滿足大型配套工程的需求。公司作為國內(nèi) 冷卻塔龍頭，技術(shù)實力領(lǐng)先，客戶資源優(yōu)質(zhì)，并布局海外 70 個國家和地區(qū)，已形 成全球化服務(wù)能力；在冷卻塔下游需求逐步放量的當(dāng)下，公司的優(yōu)勢有望轉(zhuǎn)化為 紅利持續(xù)兌現(xiàn)。

電力+算力投資加速，拉動冷卻塔需求。1）火電：電力保供加速火電投資，預(yù)計 未來兩年火電冷卻塔將提速，公司能力突出有望擴(kuò)大市場份額；2）核電：環(huán)保要 求趨嚴(yán)與內(nèi)陸核電建設(shè)將帶動核電冷卻塔需求，公司作為中核集團(tuán)合格供應(yīng)商， 有望受益核電冷卻塔需求的快速興起；3）儲能：冷卻塔作為儲能液冷方案的室外 機(jī)，或?qū)⒂瓉韽V闊空間；4）數(shù)據(jù)中心：AI 發(fā)展帶動數(shù)據(jù)中心建設(shè)，冷卻塔是液冷 數(shù)據(jù)中心不可或缺的關(guān)鍵組件，需求爆發(fā)可期。